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圓通速遞發布2022年第三季度報告

2022年前三季度，公司實現營業總收入388.25億元，同比增長27.12%；實現歸母凈利潤27.71億元，同比增長190.47%；實現扣非歸母凈利潤26.70億元，同比增長201.18%。

其中2022Q3，公司實現歸母凈利潤9.98億元，同比增長223.44%；實現扣非歸母凈利潤9.62億元，同比增長228.97%。

1. Q3業績再超預期，管理α持續驗證

2022Q3，公司快遞業務單票收入達到2.53元，YoY 18.06%，實現業務量45.90億票，YoY 8.51%，精準營銷策略下圓通保持量價齊升。伴隨著疫后產能爬坡下的成本優化，三季度公司實現扣非歸母凈利潤9.62億元，YoY 228.97%，業績再超我們此前預期。不斷釋放的利潤驗證了公司自身時效、服務與成本端的優化，管理改善α凸顯。

2. 旺季成本通脹向下傳遞，單票盈利仍有看點

四季度旺季將至，考慮到人工成本通脹、防疫成本增加與高油價的背景下，旺季抗通脹漲價傳統有望延續，價格韌性依舊。且2022Q4，公司運輸成本將受益于道路通行費的減免政策，Q4旺季圓通單票盈利仍有看點。展望2023年，快遞行業量（2022低基數，2023需求反彈）、價（高質量發展提升溢價）、成本（數字化轉型、產能爬坡、油價均值回歸）三方面均有可展望空間，頭部企業盈利能力有望保持穩中有進。

3. 自下而上精選個股，長期推薦圓通速遞

2021Q4-2022Q3是中國快遞行業格局改善、定價能力修復的紅利期，圓通速遞憑借自身產品力優勢逆周期提價釋放業績。Q4開始，雖然提價的紅利期已經過去，但電商快遞穩定的競爭格局已經充分驗證，板塊逐漸從周期成長向價值成長屬性切換，投資方法也應切換為自下而上，精選個股。圓通速遞作為A股電商快遞龍頭，其核心競爭力在管理能力，且已經在數字化領域建立先發優勢，看好后續公司降本增效、管理阿爾法持續兌現帶來的中長期投資機會。

4.  盈利預測和投資評級

根據三季報調整盈利預測，預計圓通速遞2022-2024年營業收入分別為548.70億元、623.55億元與706.43億元，歸母凈利潤分別為38.81億元、47.63億元與54.46億元，2022-2024年對應PE分別為19.44、15.84與13.85。維持“買入”評級。

5. 風險提示

行業增速不及預期、價格戰重啟、管理改善不及預期、成本管控不及預期、加盟商爆倉、疫情沖擊帶來的風險。