摘要

12 月 20 日網絡主播黃薇（網名薇婭）涉嫌偷逃稅問題，杭州稅務總局對其偷逃稅追繳并處罰款 13.41 億元。薇婭被罰對淘系等直播電商 GMV 有短期影響，但長期看各大平臺均在推動商家自播，頭部主播對于直播平臺的影響在減弱，同時監管規范將利好直播電商行業的長期健康發展。

事件點評

薇婭涉嫌偷逃被處罰款，體現監管推動行業規范發展的決心。12 月 20 日，杭州稅務總局網站通報，黃薇（網名薇婭）在 2019 年至 2020 年期間，通過隱匿個人收入、虛構業務轉換收入性質虛假申報等方式偷逃稅款 6.43 億元，其他少繳稅款 0.6 億元，對黃薇追繳稅款、加收滯納金并處罰款，共計 13.41億元。薇婭通過設立多家個人獨資企業、合伙企業虛構業務，將其個人從事直播帶貨取得的傭金、坑位費等勞務報酬所得轉換為企業經營所得進行虛假申報偷逃稅款；從事其他生產經營活動取得收入，未依法申報納稅，違反了《中華人民共和國個人所得稅法》《中華人民共和國稅收征收管理法》。網絡主播偷逃稅款問題被罰，體現出了監管推動行業規范化發展的決心。

對淘系等直播電商 GMV 影響可控，長期看頭部主播影響減弱是大勢所趨。從阿里對直播電商的定位看，阿里始終將直播定位為幫助商家更好觸達消費者的工具而非單獨的業態，頭部達人的形成為消費者自然選擇的結果而非平臺扶持。根據阿里投資者日數據，截至 2021Q3 品牌自播占淘寶直播 GMV 比例已達 60%。短期薇婭停播對淘系直播流量和用戶停留時間存在一定的影響，考慮到其他主播分流，對淘系直播整體數據沖擊可控。從長期來看，頭部主播對于淘系直播的影響逐漸減弱是大勢所趨。從其他平臺看，抖音自 2021 年以來大幅推動商家自播，商家自播 GMV 占比持續提升，因而頭部主播的處罰對于抖音電商生態的影響不大?？焓制脚_主播頭部效應更為明顯，受影響程度或大于抖音。

降低頭部主播議價能力將利好品牌方和直播電商生態。直播電商頭部集中現象使得品牌方相對于頭部主播的議價能力較弱，在直播電商渠道的盈利能力較差。本次事件后直播電商流量部分流向非頭部達人，品牌方在產業鏈上的議價能力得到提升，有利于直播電商生態的健康化發展。

投資建議：直播電商頭部集中現象使得品牌方相對于頭部主播的議價能力較弱，在直播電商渠道的盈利能力較差。本次事件后直播電商流量部分流向非頭部達人，品牌方在產業鏈上的議價能力得到提升，有利于直播電商生態的健康化發展。建議持續關注阿里巴巴等頭部電商公司。

風險因素：疫情影響終端消費需求；電商行業競爭加?。恍聵I務發展不達預期。

分析師承諾

負責本研究報告的每一位證券分析師，在此申明，本報告清晰、準確地反映了分析師本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現在不與，未來也將不會與本報告中的具體推薦或觀點直接或間接相關。

投資評級定義

公司短期評級

以報告日起6個月內，公司股價相對同期市場基準（滬深300指數）的表現為標準：

強烈推薦：公司股價漲幅超基準指數20%以上

審慎推薦：公司股價漲幅超基準指數5-20%之間

中性: 公司股價變動幅度相對基準指數介于±5%之間

回避: 公司股價表現弱于基準指數5%以上

公司長期評級

A：公司長期競爭力高于行業平均水平

B：公司長期競爭力與行業平均水平一致

C：公司長期競爭力低于行業平均水平

行業投資評級

以報告日起6個月內，行業指數相對于同期市場基準（滬深300指數）的表現為標準：

推薦：行業基本面向好，行業指數將跑贏基準指數

中性：行業基本面穩定，行業指數跟隨基準指數

回避：行業基本面向淡，行業指數將跑輸基準指數

重要聲明

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