摘要

達達集團發布2022Q2財報，公司二季度營收保持高速增長，總營業收入達22.81億元，同比增長55%，Non-GAAP凈虧損為3.96億元，Non-GAAP歸母凈虧損為3.96億元，均同比大幅收窄。我們調整公司2022-2024年Non-GAAP凈利潤分別為-14.20/3.96/13.28，維持“強烈推薦”評級。

正文

Q2營收維持高增長，虧損大幅收窄。2022Q2達達集團實現總營收22.81億(+55%)。公司2022Q2 Non-GAAP凈虧損為3.96億（21Q2為5.5億）；Non-GAAP歸母凈虧損為3.96億（21Q2為5.5億）。Non-GAAP凈利率為-17.34%（21Q2為-37.2%，22Q1為-23.8%），同比降20pct，環比降6.4pct。公司經營效率不斷提升，已多季度環比改善，減虧加快。

京東到家GMV持續高增，UE大幅改善，達達快送運營效率提升。22Q2達達快送營收8.15億（+37%），通過定價策略和商戶結構的調整優化等舉措，顯著提升運營效率。22Q2京東到家營收達14.65億元/+66.3%，營收和GMV持續保持較高增速。截至2022年6月，京東到家年活躍用戶數同比增長42%，達到7280萬。除商超家電外，京東到家持續拓展母嬰、酒類等多品類，在供給側對百強超市的滲透和賦能持續加深，并接入更多的地方龍頭商超。UE方面，京東到家本季度在線營銷服務收入同比增長超過80%，和品牌的合作持續加強。

并入京東生態后，與京東的全渠道合作不斷深化。本季度達達和京東生態融合進一步加深，在供應鏈和流量方面增強協同，有助于京東到家持續提高對京東用戶的滲透和轉化。22Q2京東小時購GMV同比增長三倍多，在京東的搜索曝光率比上季度增加3個百分點。除小時購外，目前“附近”頻道在京東平臺曝光量增長驅動下，GMV環比增長超過80%。

費用方面，公司各項費用占比大幅優化。22Q2公司運營和支持費用為14.3億（+26%，占收入比為63%），市場營銷費用為11.9億元（+44.5%，占收入比52%），行政管理費用為1億（-0.06%，占收入比4%），研發費用為1.6億（+21.24%，占收入比7%），其他運營費用為0.28億（+114%，占收入1%），各項費用增幅均顯著低于收入增幅，費率結構大幅優化。

投資建議：即時零售行業空間大增速快，同時達達快送和京東到家為即時零售和即時配送兩大龍頭平臺，我們預測達達2022E/23E/24E Non-GAAP凈利潤分別為-14.20/3.96/13.28億，維持“強烈推薦”評級。

風險提示：疫情波動；消費信心不足；行業競爭加劇。