投資要點

一、維持增持評級。

圓通速遞近日披露公司董事兼總裁潘水苗先生增持公司股份40萬股，并承諾鎖定期限兩年，彰顯對公司未來發展的信心。圓通過去數年持續推進數字化轉型，成效初顯。預計短期基本面改善確定，階段追趕值得期待。維持2021-23年EPS預測0.45/0.53/0.65元，維持目標價17.99元，維持自8月底的估值修復推薦邏輯。

二、 數字化轉型，成效初顯。

潘總自2019年擔任圓通總裁以來，全面推進總部及加盟網點數字化轉型，依托數字化能力細化管理顆粒度，實現快遞全程可視可控。草根調研IT系統行業領先，且成效初顯。

（1）成本效率優化：精細化管控，提升裝載率與人均效能。

（2）服務質量提升：9月圓通全程時效已領跑通達系，遺失破損率亦顯著降低。

三、長期競爭回歸良性，精細化管理或推動階段追趕。

非理性價格戰已得到遏制，行業競爭階段性趨緩，且電商資本干預風險下降，長期競爭將回歸良性。公司當前競爭策略已逐步由“價格驅動”轉向“價值驅動”，數字化轉型與精細化管理將有望持續釋放積極效果，且貨代與航空業務盈利亦將支持快遞主業在頭部競爭中階段追趕。

四、短期基本面改善確定，有望繼續催化估值修復。

行業競爭趨緩，公司聚焦盈利與網絡穩定，積極協助加盟網點梳理優化貨源結構，過去數月量價表現超市場預期。預計未來數月單票收入中樞將繼續上行，且淡季回落應較為克制，Q4業績同比有望轉正，2022年恢復增長可期。

五、風險因素。

消費下行風險；監管過度干預；電商資本行為。