點擊下載：2019年下半年商貿零售行業投資策略.pdf

目錄：

• 1. 內外部環境邊際改善，消費數據符合預期

• 2. 超市:通脹或將維持高位，行業預期受益

• 3. 百貨:安全邊際充足，自有物業價值較高

• 4. 專業連鎖:加速渠道下沉，搶占低線市場

• 5. 板塊回顧和投資建議

核心觀點：

• 內外部環境邊際改善，消費數據符合預期：減稅降費效果有望逐步顯現，一系列消費刺 激政策陸續出臺。年初以來，可選消費邊際不斷改善，必需消費增速保持高位，社零增 速逐季企穩，大型零售企業零售額增速回暖。

• 通脹或將保持溫和上漲趨勢，超市同店增速與CPI呈正相關，超市行業預期受益。憑借生 鮮供應鏈壁壘引流+擴張，生鮮龍頭市場占有率有望進一步提升。

• 百貨板塊估值處于歷史底部，物業重估價值高。積極進行業態調整和展店擴張，未來幾 年將享受行業向好+公司門店釋放周期的雙重利好，推薦標的:王府井、天虹股份;國改 預期釋放新動能，經營效率有望大幅提升。

• 家電消費刺激政策密集出臺，家電產品消費升級趨勢顯著。龍頭企業深化產業協同，提 升資源整合效率，銷售規模增速明顯快于行業平均水平。

• 金價預期上漲或將對黃金珠寶行業產生短期積極影響。長期看好展店能力、渠道拓展能 力較強，品牌影響力不斷提升，深耕低線市場的黃金珠寶品牌。

報告內容：