今天進一步聊聊我觀察到的全球貿易價值鏈重構這一話題。

1、供應鏈是編織過去幾十年全球化的纖維。他們一次又一次地允許無畏的外向型制造商以低于本土競爭對手和零部件制造商的價格在新市場中找到角色。

2、比如蘋果公司，可以利用從更遠的地方引進的原材料，從數十個不同國家提供的組件中創造技術與整合的奇跡。

3、但是，在過去五年中，這種結構所面臨的緊張局勢日益加劇。首先是美國對中國出口產品征收關稅。然后，新冠肺炎大流行增加了對特定商品群的需求，同時限制了它們的生產和運輸。最近，俄羅斯在烏克蘭的戰爭導致大宗商品價格飆升，并提醒公司與個體，政治沖擊會以多快的速度關閉一個市場，并對其他市場和生活造成嚴重破壞。

4、全球貿易價值鏈轉型重構正在加速。在庫存、投資和招聘數據中，可以清楚地看到變化的方向；它的影響在世界各地的新聞中都有報道。蘋果將部分產品從中國轉移到越南，引發了該國的人才爭奪戰。中國公司在墨西哥蒙特雷建立了一個巨大的工業園區，希望在離家較近的地方滿足美國客戶的需求。僅在5月份，三星、Stellantis和現代就宣布向美國電動汽車工廠投資80億美元。

5、決策者越來越擔心供應鏈應該是穩健的，而不僅僅是高效的。因此，他們目前較少選擇依賴其面臨風險的區域。各個國家層面也正在試驗旨在自力更生或在至少一些“戰略性”技術和業務方面取得國際領先地位的產業政策。這意味著支持在其境內對這些部門的投資，有時限制這些部門成果的出口。就公司而言，他們正在以垂直整合的名義收購國內外供應商。

6、上個世紀末開始出現的以市場為基礎、以中國為中心的體系正在轉變為一種雖然仍然是全球性的、但不那么單一、成本更高的體系。這最終應該會變得不那么脆弱。但這一過渡將十分混亂，足以造成自身的沖擊。

7、從20世紀90年代開始，技術、地緣政治穩定以及對效率和比較優勢的追求是全球化強有力的推動因素。在地理位置的約束下，更好的通信和更高效的集裝箱運輸，公司從一個大陸跳到另一個大陸，尋找廉價的投入品和更高的利潤率。20世紀70年代和80年代，全球外國直接投資流量占全球GDP的0.5%。到2000年代中期，它們的價值達到或超過5%。這反過來又創造了一個全球市場。在截至2008年的20年間，貿易占全球GDP的比例從37%躍升至61%。

8、即使在新冠肺炎流行之前，就有充分的跡象表明全球化已經變得緩慢。美國公司來自海外的收入份額基本持平；在國外賺取的利潤正在下降。貿易和外國直接投資流動停滯不前。其中一個原因是自動化降低了制造業的勞動強度，從而降低了在20世紀90年代和21世紀初成為離岸中心的低工資國家的競爭優勢。另一個原因是這些國家的工資上漲了。2000年，中國以美元表示的人均年收入是美國的3%，這是跨國公司面臨的工資成本的合理代表。這也是中國第二年加入世界貿易組織具有如此巨大變革性的原因之一。到2019年，這一比例上升到16%。該體系的脆弱性也變得更加明顯。2011年東北地震導致日本汽車供應商倒閉，硅片生產受到影響。

9、事實證明，新冠肺炎大流行造成的混亂足以引起人們的關注，從而引發后果。早期，各國政府爭先恐后地確保防護服和醫院呼吸機的安全，但往往沒有成功。消費模式從個人服務轉向制成品的變化帶來了新的瓶頸。俄羅斯烏克蘭戰爭的影響帶來了更為深遠的沖擊。它擾亂了能源市場，更重要的是擾亂了糧食市場，突顯了對更廣泛供應的需求。

10、因此，經濟依賴已成為行動的理由，而不僅僅是擔憂。這在能源市場上最為明顯。歐洲正在拼命增加其天然氣庫存以及進口液化天然氣的能力。5月，美國能源公司NextDecade宣布了一項為期15年的協議，將液化天然氣出售給法國的Engie，這將促進對路易斯安那州海岸一個新出口碼頭的投資。一些資深民主黨人抱怨說，要放松對加拿大Keystone xl管道的反對。新的基礎設施和長期合同正在推動一個全球流動的體系朝著效率更低但更安全的方向發展。制造業也存在依賴性擔憂。政府認為至關重要的商品范圍已經遠遠超出了國防和大流行后公共衛生領域。美國財政部長Janet Yellen4月份表示：“我們不能允許各國利用其在關鍵原材料、技術或產品方面的市場地位，有權擾亂我們的經濟或行使不必要的地緣政治杠桿?！?。美國現在的出口限制包括生物技術軟件和生產先進半導體所需的資金。

11、產業政策日益嚴格。根據聯合國的一項調查，目前有100多個國家（占全球GDP的90%以上）制定了正式的工業戰略，近年來，這一活動尤其猖獗。政策的范圍從基礎研究投資到保護“戰略性”產業免受外國競爭的政策。許多人了解到，凈零排放計劃中隱含的產業轉移的規模和范圍越來越大。歐盟委員會正在向電池和半導體制造商發放補貼。在美國，Joe Biden以“購買美國貨”的行政命令開始了他的任期，幫助行業與中國競爭的補貼吸引了兩黨的支持。

12、麥肯錫今年調查的供應鏈領導者中，有81%的人現在從兩個供應商那里采購原材料，而不僅僅依賴一個供應商。高盛銀行的證據表明，美國正在擴大其供應依賴的國家數量，這一趨勢在其他富裕國家也有反映。這本身并不能帶來穩健性。如果產能沒有增加，那么沖擊仍將削減總供應量。但龐大的資本支出計劃表明，企業正努力阻止這種情況的發生。

13、一些人可能認為，增加庫存是應對供應鏈風險的必要措施。一系列難以逆轉的決策是那些參與垂直整合的人，要么建立自己的供應商能力，要么收購已經具備這種能力的公司。在一些行業，這是一種不斷增長的趨勢，這是由供應鏈擔憂和從供應商手中奪回利潤率的愿望所驅動的。

14、與此同時，美國汽車行業的垂直一體化在2019年前后迅速發展。中國公司在電池生產和電池所需礦物加工方面都占據著主導地位。因此，其他地方的跨國汽車制造商正在建設自己的電池廠，甚至投資礦山。