關于特斯拉這家充滿爭議的公司，沃倫·巴菲特的核心觀點是：“它沒有潛力賣出大量汽車”。

巴菲特的信徒段永平認為，“這是一家價值觀為零為ZERO的公司，遲早要完，它的culture很糟糕。”

對沖基金綠光資本Greenlight Capital創(chuàng)始人David Einhorn懷疑馬斯克，“特斯拉的應收賬款是否存在”。他不僅要求調研特斯拉的生產設施，還呼吁馬斯克盡快從特斯拉滾蛋。

現(xiàn)在，這些看空的言論，在特斯拉氣勢如虹的數(shù)字增長面前，似乎都開始站不住腳了。

過去一年，特斯拉交付36.75萬輛電動車，超過巴菲特重倉的比亞迪成為全球銷量最大的電動汽車公司。A股的133家特斯拉概念股，也像打了雞血一樣，一股腦地漲翻了天。

特斯拉股價從去年六月最低點的177美元漲到1月14日的歷史新高543.98美元，市值一度突破970億美金，超過了通用和福特兩大百年老店之和。CNN甚至把“美國最有價值汽車公司”的桂冠送給了它。

伴隨著股價節(jié)節(jié)上漲，那些通過做空特斯拉獲利的投機者紛紛爆倉。根據(jù)金融分析機構s3 partner的統(tǒng)計：2019年最后7個月特斯拉讓空頭們損失了84億美金的頭寸。僅2020年前兩個交易日中，空頭們又在特斯拉身上損失超過7億美元，一些短期空頭被淘汰出局。

與David Einhorn等空軍領袖斗智斗勇的馬斯克曾在Twitter上公開引戰(zhàn)：“本世紀最大規(guī)模的燃燒做空者行動就要到來。火焰噴射器就要抵達現(xiàn)場。”現(xiàn)在，他終于如愿以償。

1月7日，馬斯克飛抵上海參加Model 3的交付儀式，情不自禁地脫掉上衣跳起了舞蹈。這些年，他過得太憋屈了。如今，那些質疑和抨擊都隨風散去。一切，都變得不一樣了。

特斯拉大翻盤

自2010年上市以來，特斯拉就被鯊魚一樣的空頭盯上了，這些年一直是美股被做空最嚴重的科技公司。馬斯克被那幫嗜血的家伙們搞得心神不寧，他一度借酒澆愁，甚至還在推特上公開發(fā)表私有化宣言，結果被SEC罰了2000萬美金，還被迫讓出了董事長的職務。

去年夏天，特斯拉遭遇了做空者最兇狠的襲擊，股價也跌到了2016年以來的最低水平。

財報顯示，它在2019年二季度創(chuàng)下產銷量新高，代價是虧損4.08億美元，而在2018年二季度則盈利3.12美元，2019年二季度經(jīng)營活動產生7.56億美元現(xiàn)金流，同比下降46%。

2019年7月24日這份財報發(fā)出后，特斯拉盤中暴跌14%，一夜蒸發(fā)了460億人民幣。2019年前8個月，特斯拉股價下跌30%。空頭從它的股價下跌中獲得了27.5億美元的回報。

那段灰暗的日子，在做空者的狂轟亂炸下，就連斯特勞貝爾這樣的特斯拉高管也沉不住氣了。

去年6月27日，他一口氣賣掉1.5萬股特斯拉股票。7月29日又一次性減持了5.15%的股票，套現(xiàn)22億美元。按照特斯拉最新的市價計算，這讓他損失了大約28億美金，約合人民幣190多億。

斯特勞貝爾是特斯拉公司的CTO兼聯(lián)合創(chuàng)始人，是馬斯克這15年來最得力的左膀右臂。

2004年，斯坦福大學能源工程系畢業(yè)的他放下自己創(chuàng)立的電動飛機公司，加入草創(chuàng)的特斯拉公司。年薪9.5萬美元。這是一筆很有誠意的報價。要知道特斯拉2007年給斯坦福大學畢業(yè)生的年薪也不過4.5萬美元。斯特勞貝爾能拿到超額報酬，是因為他的確是一個人才。

他的過人之處在于掌握了電動汽車的前沿技術。他的祖父批量生產出了美國最早的內燃機，而他則在大學期間把一輛花1600美元買來的破爛不堪的保時捷改造成電動汽車，這應該算得上世界上第一輛電動保時捷。從特斯拉首席工程師一直干到CTO，他申請了不計其數(shù)的專利，把特斯拉的電池驅動技術推進到世界一流的水準，他也成了特斯拉的技術靈魂。

不過賣掉那些特斯拉股票的時候，他已經(jīng)不是了。在2019年6月份，在特斯拉被做空者狠狠襲擊的時候，在馬斯克最孤立無援的時候，他和Steve McManus、Michael Schwekutsch、Felicia Mayo、Peter Hochholdinger這些高管一樣，拍拍屁股離開了特斯拉，順便賣掉了手里持有的股票。

他們這些人有的去了蘋果，有的去了硅谷其他公司，也因此錯過了特斯拉氣勢如虹的上漲。

從2019年6月開始，特斯拉的股票就像坐上了火箭，從180美金一路強勢上漲到到現(xiàn)在的518美金上下，短短7個月時間增長近兩倍。如今，它的市值超過930億美元，超過了福特汽車（367億美金）和通用汽車（500億美金）之和，成為美國第一大市值汽車公司。

目前福特總計有20萬員工，通用有17萬員工，而特斯拉的員工數(shù)量，還不足五萬人。

巴菲特押錯了寶？

David Einhorn掌舵的綠光資本屬于“多空價值型對沖基金”，它在做空特斯拉的同時，還買入了不少通用汽車的股票。通用汽車2019年三月股價波段性上漲，就刺激了綠光資本的業(yè)績反彈。

過去一年通用汽車的股票走勢

通用汽車代表的傳統(tǒng)汽車廠商，正是特斯拉這樣的新造車勢力的最大對手盤。1958年出生的David Einhorn并不認可特斯拉的預售模式，認為它財務報表上躺著的十多億美元應收賬款十分可疑，因而堅持不懈地邀約特斯拉的CFO出來跟他解釋。這些年通過做空特斯拉賺了不少錢，當然也折進去了不少錢。比如2018年他就在特斯拉身上損失了數(shù)百萬美元。

相比之下，沃倫·巴菲特這樣全球著名的價值投資者，在特斯拉上的損失變得難以計算。

這些年，沃倫·巴菲特一直站在馬斯克的對立面，堅持否定特斯拉的各項業(yè)務不動搖。

比如早在2015年，對于特斯拉直銷賣車的做法，他就公開潑冷水：“這沒有對汽車銷售模式進行本質上的革新，沒有潛力賣出大量的汽車。”2018年特斯拉進軍汽車保險領域，他說：“它們不會在保險業(yè)務上賺錢。汽車公司進入保險業(yè)務可能與保險公司進入汽車業(yè)務的成功率差不多。”

耐人尋味的是，面對蘋果公司對特斯拉的收購提議，巴菲特卻一改常態(tài)，表示支持。

巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司是蘋果公司第二大股東，它旗下控制著12家保險和再保險公司以及美國最大的汽車經(jīng)銷商，并且還重倉了通用汽車和中國新能源汽車制造商比亞迪。

倘若了解這些事實，便不難發(fā)現(xiàn)，巴菲特這些年對特斯拉的持續(xù)看空實際上并非空穴來風。

早在2008年9月，巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋就斥資18億港元入股了比亞迪，一時間甚囂塵上。截止2019年6月30日還持有比亞迪8.25%的股權，為第四大股東。2012年伯克希爾哈撒韋又抄底了通用汽車，并在隨后幾年不斷增持成為持股5.06%的第五大股東。

如果說通用汽車算特斯拉的對手盤，那么比亞迪則算得上特斯拉的直接競爭對手。巴菲特在傳統(tǒng)汽車和新能源汽車領域的這兩大重點布局，并沒有為他贏取到十拿九穩(wěn)的局面。

2019年，特斯拉交付36.75萬輛電動車，一舉超過比亞迪22.95萬的銷量，成為全球第一。從2010年上市至今特斯拉股票上漲了1721.80%倍，同期比亞迪股票僅上漲41.88%。

秘密宏圖上的隱藏變量

特斯拉被空頭盯上的原因，并非它的產品不行，而是太燒錢了，更關鍵的是，還看不到持續(xù)盈利的曙光。

從2010年上市至2018這九年間，它累計虧損了56.73億美元，約合390億人民幣。

2003年，特斯拉的兩個窮得叮當響的創(chuàng)始人找到馬斯克拉融資，馬斯克向其注入了650萬美元就成了特斯拉的大股東和董事長，此后不斷追加投資，目前持有特斯拉大約19%的股權。

為了獲取救命的彈藥，特斯拉在2009年出讓10%股權，接受了奔馳母公司戴姆勒5000萬美元的注資。2010年又接受了豐田汽車5000萬美元的資金。2010年上市融資1.89億美元也是杯水車薪，危機關頭馬斯克甚至找到拉里·佩奇私下簽了一份協(xié)議，打算把特斯拉以50億美金的價格賣給google，后來多虧了Model s銷量上升，賬上的現(xiàn)金流回正才躲過一劫。

在如此窘迫的境地下起步，馬斯克為特斯拉設計一個周密的商業(yè)計劃，代號“秘密宏圖”。

第一步，生產一款限量版高性能電動跑車（Roadster），打開品牌心智，獲取資金支持。

第二步，用客戶支持的資金去生產一款C級豪華電動轎車（Model s），從市場上獲利。

第三步，用前面賺到的錢大規(guī)模生產一款B級豪華電動轎車（Model 3），全面打開市場。

第四步，做到以上這些事情的同時，提供零排放發(fā)電選項，以推動清潔能源（太陽能）。

這個計劃的戰(zhàn)略轉折點就是Model 3。2019年前11個月，Model 3以絕對的領先優(yōu)勢在北美豪華轎車市場奪冠，它為特斯拉打敗比亞迪摘取全球電動車銷量王冠立下了汗馬功勞。

去年，馬斯克的死對頭David Einhorn還嘲諷Model 3“不大可能實現(xiàn)足夠的銷量和現(xiàn)金流”。

但是，他忘記了特斯拉在上海以鬼斧神工建造的超級工廠，也忽略了中國市場的強勁需求。

2020年1月7日，中國制造的Model 3正式交付，減去24750元的新能源汽車補貼，零售價29.905萬人民幣，價格下探到30萬元以下，也就是奧迪A4、寶馬3系和奔馳C級的價格帶。相比這些競對，特斯拉免征車輛購置稅，沒有4s各種費用，還可免費上牌，日常不受限號影響，因此在一線城市大受追捧，上海甚至還出現(xiàn)了門店被搶購者擠爆的現(xiàn)象。

目前上海工廠生產的Model 3的零件國產化率僅為30%，今后隨著國產化的提升，還有大幅的降價余地。未來就算Model 3殺價換銷量，特斯拉依然可以有比較寬裕的利潤空間。

值得玩味的是，29.905萬的入門版Model 3標配自動輔助駕駛功能Aotopilot，而在2019年6月1日特斯拉官方公布的售價中，入門版model 3零售價32.8萬元（減去2.475萬元的國家新能源補貼之后為30.325萬元），如果配備Aotopilot還需要額外付費2.78萬元。

這也就是說，特斯拉玩弄了一個價格游戲，Model 3真正優(yōu)惠了只有4250元，至于免費贈送的Aotopilot，反正對于特斯公司來說這些研發(fā)出來的軟件，幾乎早就等于零成本了。

特斯拉的訂購界面還貼心地算出了Model 3相比燃油車節(jié)省的費用，五年下來預計可以節(jié)省62500元，對于精打細算的中國消費者來說不是一筆小錢，看來特斯拉找到了在中國做生意的真正訣竅。