中國的公路運(yùn)輸市場是一個(gè)競爭極為激烈的市場，絕大部分參與者為中小企業(yè)，其現(xiàn)金流水平、抗風(fēng)險(xiǎn)能力等都相對(duì)較弱，規(guī)模化擴(kuò)張的能力也受到限制。尤其是去年年底爆發(fā)的新冠疫情，對(duì)以中小企業(yè)為主的公路運(yùn)輸行業(yè)帶來了巨大的沖擊。根據(jù)今年疫情期間的調(diào)查，在疫情沖擊下，我國大部分中小企業(yè)現(xiàn)金流僅能維持不到3個(gè)月的時(shí)間。

圖：新冠疫情沖擊下中小企業(yè)的現(xiàn)金流維持時(shí)間，數(shù)據(jù)來自招商銀行研究院

資產(chǎn)的經(jīng)營性租賃模式在一定程度上能幫助物流企業(yè)緩解現(xiàn)金流問題，提升資產(chǎn)配置安全性，同時(shí)能幫助物流企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)管理，使其更專注于業(yè)務(wù)運(yùn)營本身，近年來越來越受到物流企業(yè)的關(guān)注。羅戈研究曾經(jīng)連續(xù)兩年發(fā)布過中國新能源物流車市場的研究報(bào)告，對(duì)新能源物流車所通行的租賃模式進(jìn)行了深入的探討。而在掛車、牽引車等其他物流運(yùn)輸裝備領(lǐng)域，同樣存在經(jīng)營性租賃的模式。掛車經(jīng)營性租賃近幾年開始逐步受到物流企業(yè)的關(guān)注。

為了研究掛車經(jīng)營性租賃模式在中國的發(fā)展現(xiàn)狀，分析掛車經(jīng)營性租賃市場趨勢，羅戈研究聯(lián)合G7發(fā)布《2020中國貨運(yùn)掛車經(jīng)營性租賃市場發(fā)展報(bào)告》，基于線下訪談、線上調(diào)研分析，對(duì)掛車經(jīng)營性租賃這一模式的發(fā)展現(xiàn)狀、經(jīng)濟(jì)效應(yīng)等進(jìn)行研究。

行業(yè)背景

政策變動(dòng)頻繁，物流企業(yè)購買掛車資產(chǎn)存在很大投資風(fēng)險(xiǎn)

近年來國家出臺(tái)了一系列政策，對(duì)半掛車產(chǎn)量、半掛車車型分布情況造成了很大沖擊。很多物流企業(yè)購買的半掛車在使用一定時(shí)間以后會(huì)因政策原因無法上路或上路成本過高。例如，2020年開始施行的高速公路按軸收費(fèi)政策，使得企業(yè)原有的3軸掛車通行費(fèi)用上升，很多企業(yè)不得不將其更換成2軸掛車，造成了巨大的經(jīng)濟(jì)損失。

圖：近年來掛車相關(guān)政策法規(guī)

業(yè)務(wù)量波動(dòng)明顯，自持掛車資產(chǎn)利用率低

物流行業(yè)貨量有著明顯的季節(jié)性和波動(dòng)性，以快遞快運(yùn)等貨主型企業(yè)為例，通常從下半年開始貨量會(huì)開始走高，中秋節(jié)、國慶節(jié)、雙十一、雙十二以及春節(jié)前夕等節(jié)點(diǎn)貨量會(huì)遠(yuǎn)高于全年貨量均值，而1月-3月之間貨量偏少，春節(jié)假期期間的貨量甚至?xí)陀谄骄?9%之多。在貨量低谷期掛車的使用率將明顯偏低。

而對(duì)于快遞快運(yùn)承運(yùn)商來說，他們與上游客戶的合約周期通常為一年，到期是否能夠續(xù)簽存在未知，除了面對(duì)普遍的貨量季節(jié)性波動(dòng)還會(huì)面臨在激烈的市場競爭環(huán)境下客戶丟失的風(fēng)險(xiǎn)，更加劇了掛車資產(chǎn)利用率低的問題。

圖：某全網(wǎng)型快遞快運(yùn)企業(yè)2019年業(yè)務(wù)量波動(dòng)情況，數(shù)據(jù)來源 公司公告

甩掛運(yùn)輸?shù)陌l(fā)展需要企業(yè)為牽引車配備更多掛車

中國早在2009年開始就陸續(xù)推出了多項(xiàng)政策鼓勵(lì)甩掛運(yùn)輸?shù)陌l(fā)展，包括2009年的《關(guān)于促進(jìn)甩掛運(yùn)輸發(fā)展的通知》、2010年的《甩掛運(yùn)輸試點(diǎn)工作實(shí)施方案》以及2012年的《公路甩掛運(yùn)輸試點(diǎn)專項(xiàng)資金管理暫行辦法》，然而受限于我國頭掛比較高、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一、信息化不足等因素的影響，甩掛運(yùn)輸在我國的發(fā)展相對(duì)緩慢。

我國頭掛比與發(fā)達(dá)國家存在差距的一個(gè)原因是早年間沒有專門針對(duì)掛車的融資租賃方案，企業(yè)要多購置掛車需要連同車頭一起購買，阻止了大部分中小企業(yè)嘗試這一方式。

圖：中國大陸與世界部分地區(qū)頭掛比對(duì)比情況

物流企業(yè)現(xiàn)金流短缺

此外，最重要的就是物流企業(yè)經(jīng)常需要面對(duì)的現(xiàn)金流短缺問題，開篇已經(jīng)對(duì)疫情沖擊之下中小物流企業(yè)所面臨的現(xiàn)金流短缺問題進(jìn)行了介紹。掛車的經(jīng)營性租賃模式能夠有效減少企業(yè)的初期投入。根據(jù)測算，經(jīng)營性租賃模式在初期投入上比傳統(tǒng)的融資租賃模式能夠節(jié)約30%左右的資金。

圖：以1頭2掛為例，車頭采用融資租賃，掛車采用經(jīng)營性租賃和融資租賃的對(duì)比，經(jīng)營性租賃模式能節(jié)約31%的初始資金投入。

但同時(shí)，不得不注意的問題是，經(jīng)營性租賃模式雖然在初期投入上能夠節(jié)約資金，但全生命周期來看，其絕對(duì)成本是要高于融資租賃模式的。

掛車經(jīng)營性租賃市場基本情況

掛車經(jīng)營性租賃在歐美等發(fā)達(dá)國家已經(jīng)是非常成熟穩(wěn)定的模式，租賃滲透率也都在20%以上。從世界范圍內(nèi)來看，每年新增掛車的經(jīng)營性租賃模式滲透率長期保持在16%左右。中國的掛車經(jīng)營性租賃模式起步相對(duì)較晚，目前每年新增掛車滲透率僅為1.3%左右，與歐美等發(fā)達(dá)國家相比存在較大差距。

圖：世界范圍內(nèi)掛車獲取方式占比，數(shù)據(jù)來源 TIP

圖：世界部分地區(qū)每年新增掛車經(jīng)營性租賃模式滲透率，數(shù)據(jù)來源 TIP、G7

我國掛車經(jīng)營性租賃模式2016年左右開始出現(xiàn)，目前存量有限，但每年增幅可觀。我們認(rèn)為，從2023年開始經(jīng)營性租賃模式會(huì)滲透到快遞快運(yùn)以外的其他掛車品類市場，對(duì)市場增量持樂觀預(yù)估。

圖：國內(nèi)掛車經(jīng)營性租賃保有量及預(yù)測

中國掛車經(jīng)營性租賃產(chǎn)業(yè)鏈圖譜：

圖：中國掛車經(jīng)營性租賃產(chǎn)業(yè)鏈圖譜，制圖：羅戈研究

掛車經(jīng)營性租賃模式能夠提供的產(chǎn)品與服務(wù)

車型方面，國內(nèi)掛車經(jīng)營性租賃客戶目前主要集中在快遞快運(yùn)領(lǐng)域，行業(yè)應(yīng)用的半掛車以集裝箱半掛車為主，尺寸主要集中在45尺到48尺。此外，大宗貨物運(yùn)輸領(lǐng)域也開始嘗試經(jīng)營性租賃模式，產(chǎn)品包括中翻自卸車、直梁倉柵車等。

圖：國內(nèi)經(jīng)營性租賃掛車車型示例

附加服務(wù)方面，部分做掛車經(jīng)營性租賃的平臺(tái)會(huì)在其出租的半掛車上打包一系列依托于各種IoT設(shè)備的智能化服務(wù)，從而為物流企業(yè)客戶提供更豐富的資產(chǎn)管理、運(yùn)營管理服務(wù)。以G7對(duì)外出租的數(shù)字貨艙為例，其基于IoT的功能自動(dòng)量方、自動(dòng)載重、防側(cè)翻地圖、頭掛匹配等功能，能夠多方面幫助物流企業(yè)進(jìn)行更精細(xì)化的運(yùn)營管理。

在模式方面，經(jīng)營性租賃的靈活性特點(diǎn)，決定了其可以提供多種多樣的租賃方案供客戶選擇，方便物流企業(yè)根據(jù)自身情況選擇最合適的方案。目前市場上的租賃方案，按模式可分為標(biāo)準(zhǔn)租賃模式、定制化模式以及創(chuàng)新模式等，按租賃時(shí)長分可分為以年或數(shù)年為單位的長租、以月、天為單位的短租等模式。

圖：經(jīng)營性租賃提供多種租賃模式

客戶調(diào)研：物流企業(yè)客戶對(duì)經(jīng)營性租賃模式怎么看

為了調(diào)查當(dāng)前中國掛車經(jīng)營性租賃模式在物流企業(yè)中的認(rèn)知現(xiàn)狀，我們發(fā)起了線上調(diào)研并進(jìn)行了線下訪談。從調(diào)研結(jié)果來看，客戶企業(yè)以快遞快運(yùn)、車隊(duì)、零擔(dān)專線為主，三者合計(jì)占比達(dá)到74%左右。此外，合同物流與大宗運(yùn)輸領(lǐng)域也有部分企業(yè)開始嘗試經(jīng)營性租賃這一模式。

圖：掛車經(jīng)營性租賃模式客戶企業(yè)類型分布

從受訪者的地域分布來看，掛車經(jīng)營性租賃的客戶企業(yè)在東部和南部沿海地區(qū)、中原地區(qū)分布較多，尤其是廣東地區(qū)。西北、西南以及東北地區(qū)目前這一模式還不太流行。

圖：本次調(diào)查調(diào)研樣本地理分布熱力圖

從調(diào)研結(jié)果來看，大部分企業(yè)選擇采用經(jīng)營性租賃模式最重要的原因是該模式能夠有效緩解短期現(xiàn)金流壓力，在新冠疫情沖擊的大背景下，現(xiàn)金流對(duì)于企業(yè)更加至關(guān)重要。

圖：客戶選擇經(jīng)營性租賃模式的原因總結(jié)

行業(yè)趨勢展望

掛車經(jīng)營性租賃產(chǎn)品線會(huì)越來越豐富

參照經(jīng)營性租賃模式比較成熟的歐美等發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)，未來經(jīng)營性租賃掛車的產(chǎn)品線將會(huì)越來越豐富，逐步滲透的公路物流行業(yè)的各細(xì)分領(lǐng)域。

目前經(jīng)營性租賃掛車產(chǎn)品主要以普通集裝箱半掛車為主，未來的中翻自卸半掛車、倉柵半掛車、粉粒物料半掛車、冷藏半掛車、罐式半掛車等都可以進(jìn)行經(jīng)營性租賃。

圖：多種類型的半掛車

掛車經(jīng)營性租賃的服務(wù)、模式、產(chǎn)品將更加豐富多元

當(dāng)前由于掛車經(jīng)營性租賃尚處于起步階段，市場上的主要玩家都是自己購買半掛車出租給物流企業(yè)客戶的模式，這種模式資產(chǎn)偏重，不利于規(guī)模化擴(kuò)張，在提供多元化服務(wù)的能力上也有限。

未來隨著市面上的半掛車規(guī)范化進(jìn)一步加強(qiáng)，物流企業(yè)可以將自身掛買的掛車放到租賃平臺(tái)上對(duì)外出租，形成掛車資產(chǎn)共享平臺(tái)，一方面豐富了產(chǎn)品線，另一方面也為物流企業(yè)創(chuàng)造了一定收益。掛車資產(chǎn)共享平臺(tái)在未來推動(dòng)甩掛運(yùn)輸方面將發(fā)揮重要作用。

隨著租賃平臺(tái)的規(guī)模化擴(kuò)張和全國網(wǎng)絡(luò)化服務(wù)能力的形成，未來掛車經(jīng)營性租賃可以提供全國取還服務(wù)，進(jìn)一步加強(qiáng)這一模式的靈活性。

租賃模式方面未來也會(huì)產(chǎn)生更多創(chuàng)新，比如比當(dāng)前的短租時(shí)間更為靈活的分時(shí)租賃，或者按公里數(shù)而非時(shí)長進(jìn)行租賃等。在最終資產(chǎn)處理方面，物流企業(yè)也可以選擇在租賃后買斷掛車所有權(quán)。

智能化/數(shù)字化的掛車將通過經(jīng)營性租賃模式普及

數(shù)字化轉(zhuǎn)型是物流企業(yè)的必然選擇，尤其是新冠疫情的沖擊更是加劇了掛車數(shù)字化的進(jìn)程，然而數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中的成本通常是中小物流企業(yè)不愿意承受的。掛車的經(jīng)營性租賃這一模式降低了物流企業(yè)嘗試掛車IoT新產(chǎn)品、新技術(shù)的門檻，無形中推動(dòng)了智能化、數(shù)字化掛車在行業(yè)的普及。

我們的調(diào)研已經(jīng)看到，大部分物流企業(yè)在嘗試智能化掛車之后，對(duì)于其在助力企業(yè)經(jīng)營方面的能力給予了高度認(rèn)可，未來掛車也將會(huì)向其他物流裝備一樣逐步完成數(shù)字化的轉(zhuǎn)型。

圖：客戶對(duì)半掛車IoT產(chǎn)品作用評(píng)價(jià)，數(shù)據(jù)來源 羅戈研究調(diào)研

掛車租還是買？這是個(gè)問題

物流企業(yè)在選擇資產(chǎn)投入前通常通過資產(chǎn)的生命周期成本來確定獲取資產(chǎn)的方式是購買還是經(jīng)營性租賃，然而這一指標(biāo)在企業(yè)運(yùn)營中存在很大局限性。如果只看絕對(duì)成本而忽略了機(jī)會(huì)成本，很可能給企業(yè)帶來損失。

以掛車為例，經(jīng)營性租賃模式的生命周期成本略高于直接購買或融資租賃，但其靈活的模式使得企業(yè)能夠?qū)F(xiàn)金流釋放出來用于其它投資，從而提升企業(yè)的整體收入水平。且經(jīng)營性租賃模式的抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，在今年新冠疫情的沖擊下，若采用經(jīng)營性租賃模式，企業(yè)能夠更靈活地收縮業(yè)務(wù)。

因此，到底租賃還是購買，要根據(jù)企業(yè)自身的實(shí)際情況，進(jìn)行更全面的分析。