2018年度中國港航船企創富榜

根據榜單，2018年68家上市公司收入總額達到9171.6億元，相較同口徑企業2017年創造的7977.91億元，同比增長14.96%；凈利潤總額為468.66億元，同比下降9.05%（2016年同口徑的68家企業總收入為6979.62億元，凈利潤總額達到56.04億元）。

2018年，航運業呈現總體復蘇跡象，散運企業凈利潤獲得成倍增長；油運企業成功扭虧為盈；集運企業營業收入見漲。港口企業繼續保持收入與凈利潤增長態勢，增長趨為平緩，兼并重組、資源整合成為最大看點。造船業稍顯好轉，中船集團與中船重工繼續探索內部專業性整合，在推進混合所有制改革和軍工證券化方面有所進展。整體而言，中國港航船企經歷了2017年的谷底開始走上上升通道。

港航復蘇明顯  造船業績向好

                                                                                    ——《2018年度中國港航船企創富榜》解讀

截至4月30日，在兩岸四地上市的68家中國港航船企的2018年報全部出爐，虧損企業為7家，營業收入同比明顯上升，凈利潤同比略有下滑，盈利能力不及2017年水平。

上海航運交易所《航運交易公報》如期發布《2018年度中國港航船企創富榜》（《創富榜》）。2019年是《創富榜》發布的第八年。

《創富榜》顯示，2018年68家上市公司的收入總額達到9171.6億元，相較同口徑企業2017年創造的7977.91億元，同比增長14.96%；凈利潤總額為468.66億元，同口徑同比下降9.05% （2016年同口徑68家企業總收入為6979.62億元，凈利潤總額達到56.04億元）。

根據《創富榜》收入榜單，中遠海控（601919.SH；01919.HK）位居榜首，2018年總收入為1208.29億元，同比增長33.57%；中集集團（000039.SZ，02039.HK）和中國外運（00598.HK）位居第2、3位，總收入分別為934.98億元和773.12億元；東方海外國際（00316.HK）以451.09億元的總收入居第4位，排名不變；中國重工（601989.SH）位居第5位，總收入為444.84億元。

排名第6~10位的上市公司分別為：總收入為380.43億元的上港集團（600018.SH）、總收入為378.07億元的長榮海運（2603.TW）、總收入為316.85億元的陽明海運（2609.TW）、總收入為296.62億元的中國動力（600482.SH）以及總收入為219.46億元的中海油服（601808.SH；02883.HK）。

整體而言，總收入前十的上市公司排名變化不大，大型企業繼續保持優勢。其中，中海油服排名上升3位，躋身前十強；中船防務（600685.SH；00317.HK）排名降至第13位。

臺灣地區三家大型航運企業收入排名穩定，長榮海運、陽明海運排名不變；萬海航運（2615.TW）以149.18億元的總收入排名上升3位，回到第16位。

再看《創富榜》凈利潤榜單，上港集團連續四年穩居凈利潤榜單首位，2018年凈利潤高達102.76億元；招商局港口（00144.HK）以63.48億元的凈利潤緊隨其后；青島港（06198.HK）以35.93億元的凈利潤一舉躋身前三甲，排名上升1位至第3位；中集集團排名第4位，凈利潤為33.8億元；寧波港（601018.SH）排名不變，凈利潤為28.84億元；中遠海運港口（01199.HK）排名下降4位至第7位，凈利潤為22.28億元。

在《創富榜》凈利潤榜單的前十的上市公司中，港口企業強勢占據前6席，4家為航運企業。排名第6~10位的上市公司分別為：凈利潤為27.04億元的中國外運、凈利潤為22.28億元的中遠海運港口、凈利潤為16.10億元的唐山港（601000.SH）、凈利潤為13.86億元的中遠海發（601866.SH；02866.HK）和凈利潤13.56億元的海豐國際（01308.HK）。

中遠海控由2017年的第 6位降至第12位，東方海外國際由第16位降至第17位，長榮海運排名大幅降至第49位（2017年排名第10位）；中遠海特（600428.SH）由第36位滑至第46位，裕民航運（2606.TW）由第39位升至第32位。油運企業波動更大，中遠海能（600026.SH；01138.HK）凈利潤排名降至第45位（2017年排名第9位）；招商輪船（601872.SH）凈利潤排名升至第13位（2017年排名第26位）。

造船和海工市場表現不一，海油工程（600583.SH）凈利潤排名降至第47位（2017年排名第28位）；中海油服業績稍有反彈，排名仍在靠后的第48位（2017年排名第59位）；中國船舶（600150.SH）雖被實施“退市風險警示”（股票簡稱變更為“*ST船舶”），但凈利潤榜單排名升至第26位（2017年排名墊底為第69位）。

01 航運曙光初現

2018年，航運業呈現總體復蘇跡象，散運企業凈利潤獲得成倍增長；油運企業成功扭虧為盈；集運企業營業收入見漲，凈利潤總體下滑。

在《創富榜》收入榜單前十的上市公司中，航運企業占據5席。其中，中遠海控繼續衛冕；中國外運排名第3位；東方海外國際排名第4位；長榮海運排名第7位；陽明海運入列第8位。從《創富榜》收入榜單來看，航運企業排名較為穩定。《創富榜》凈利潤榜單排名則變化較大，有3家航運企業入列前十中國外運排名第6位（2017年排名第8位）；中遠海發排名第9位（2017年排名第12位）；海豐國際排名第10位（2017年排名第13位）。

2018年，《創富榜》凈利潤前十的航運企業共實現凈利潤103.78億元（同樣10家航運企業2017年實現凈利潤102.05億元），相較2017年凈利潤排名前十的航運企業創造的135.92億元，減少32.14億元。

2018年，集運企業呈現營業收入見漲，但凈利潤總體下滑的現象，原因在于船用燃油及船舶租金等成本的增幅大于營業收入的增幅。在《創富榜》收入榜單中居榜首的中遠海控，凈利潤榜單中排名第12位，在2018年凈利潤榜單前十的航運企業中排名第4位，其集運業務營業收入同比增長32.38%，成本卻同比增長33.14%。在《創富榜》收入榜單排名第7位的長榮海運，凈利潤榜單中排名第49位，且未入列2018年凈利潤前十的航運企業，其集運業務營業收入同比增長12.38%，成本卻同比增長42.6%。

飽受成本增幅大于營業收入增幅之苦的除了集運企業以外，還有油運企業。在《創富榜》收入榜單排名第21位的中遠海能，在《創富榜》凈利潤榜單中排名第45位，且未入列2018年凈利潤前十的航運企業，其油運業務營業收入同比增長10.37%，油運業務成本卻同比增長36.24%；在《創富榜》收入榜單排名第24位的招商輪船，在《創富榜》凈利潤榜單中排名第13位，在2018年凈利潤榜單前十的航運企業中排名第5位，其油運業務營業收入同比增長0.15%，成本卻同比增長11.27%。

與集運和油運市場不同的是，散運業務運輸成本的增幅小于營業收入增幅，加上市場行情的好轉，散運企業凈利潤普遍成倍增長。2018年，招商輪船散運業務實現凈利潤同比增長438.98%；海豐國際散運業務營業收入同比增長44.2%，成本同比增長4.2%。在《創富榜》收入榜單排名第47位的寧波海運（600798.SH），凈利潤榜單中排名第37位，其散運業務營業收入同比增長122.93%，成本同比增長23.75%；在《創富榜》收入榜單排名第25位的太平洋航運（02343.HK），凈利潤榜單中排名第24位，在2018年凈利潤前十的航運企業中排名第7位；在《創富榜》收入榜單排名第43位的慧洋海運（2637.TW），凈利潤榜單中排名第29位，在2018年凈利潤前十的航運企業中排名第9位（見圖1）。

02 港口增長平緩

港口企業繼續保持收入與凈利潤增長態勢，相較2017年，受全球經濟復蘇和外貿提振影響，增長趨為平緩。

在《創富榜》收入榜單前十的港口企業中，僅上港集團入圍，總收入位列第6位，排名不變。具體來看，寧波港以218.79億元的總收入位列11位，排名上升1位；天津港發展（03382.HK）和天津港（600717.SH）分別以139.06億元和130.6億元位列第17、19位；廈門港務發展（000905.SZ）和廈門國際港務（03378.HK）緊隨其后，凈利潤分別為133.91、129.17億元，位列第18、20位，排名不變；青島港以117.41億元的總收入繼續排名第22位；大連港（601880.SH；02880.HK）以67.54億元位列第36位（2017年排名第25位）；廣州港（601228.SH）位列第31位（2017年排名第27位），總收入為86.43億元；唐山港總收入為101.38億元，位列第26位，上升2位。

2018年，招商局港口和中遠海運港口分別以89.02億元和68.6億元的總收入位列《創富榜》收入榜單的第30和第35位，排名分別為不變和上升5位。

內河港口方面，重慶港九（600279.SH）以63.67億元的總收入位列第37位，下降2位；南京港（002040.SZ）總收入7.18億元位列第61位，排名不變。

盡管在《創富榜》收入榜單中前十的港口企業僅有1家港口入榜，但在凈利潤榜單中，港口企業的整體競爭優勢繼續顯現。在凈利潤榜單前十的港口企業中，港口企業占據半壁江山，且排名靠前。

在《創富榜》凈利潤榜單中，上港集團以102.76億元的凈利潤位居榜首，為唯一一家凈利潤超過百億元的企業。招商局港口凈利潤為63.48億元，排名不變；青島港緊隨其后實現凈利潤35.93億元位列第3位（2017年排名第4位）；中遠海運港口以22.28億元的凈利潤排名降至第7位（2017年排名第3位）；寧波港以28.84億元的凈利潤位列第5位，排名不變。

2018年，凈利潤前十的港口企業共實現凈利潤305.6億元，（同樣10家企業2017年凈利潤298.06億元，同比增長2.53%），相較2017年《創富榜》凈利潤榜單前十的港口企業創造的302.38億元凈利潤，同比增長1.06%（2016年為214.32億元）。

凈利潤排名前十的港口企業中，受益于集裝箱主業和投資收益增長的上港集團依然占據鰲頭，同為長三角集裝箱大港的寧波港位居第4位；北方大港優勢突出，青島港、唐山港和秦港股份（601326.SH；03369.HK）入席前十。其中，唐山港凈利潤16.10億元，增長10.02%；秦港股份凈利潤8.10億元，下降15.86%。南方港口僅廣州港入圍，凈利潤7.19億元，同比增長3.11%。招商港口（001872.SZ），由原深赤灣實施資產重組，業務體量大增，首次進入中國十大港口企業排名居第7位，凈利潤10.90億元（見圖2）。

03 船舶“上下求索”

2018年，中國船舶工業業績繼續好轉，中國兩大造船集團中船集團和中船重工繼續探索內部專業性整合，在推進混合所有制改革和軍工證券化方面有所進展，“債轉股”的實施開始切實減輕企業的財務成本，負債率得以持續改善。海工企業亦在綜合性能源領域繼續尋求發展。

在《創富榜》收入榜單排名前十的企業中有4家船舶海工企業。其中，中集集團以934.98億元的總收入排名蟬居第2位；中國重工以444.84億元的總收入排名繼續保持第5位；中國動力以296.62億元繼續列第9位；中海油服以219.46億元新晉前十，上升3位，列第10位。

2018年，中船集團旗下兩家上市平臺中船防務與中國船舶的經營狀況依然嚴峻。其中，中船防務實現總營收192.14億元，同比下降13.89%，排名第13位，下降3位；中國船舶實現總營收169.10億元，上漲1.31%，排名不變。

在《創富榜》凈利潤榜單排名前十的船舶海工企業中，僅有中集集團入榜，并且排名上行至第4位，上升3位。得益于全球集運貨量穩中有升，中集集團的集裝箱制造業務貢獻利潤繼續增長，2018年利潤升至33.80億元，同比上漲34.73%。

2018年，中船重工盈利狀況好于中船集團。中國重工以6.73億元的凈利潤在船舶海工企業中位居第3位；中國動力實現凈利潤13.48億元，在船舶海工企業中居第2位，僅次于中集集團。而中船集團的珠三角業務群成為負擔，2018年，中船防務虧損18.69億元；中國船舶受市場化“債轉股”等因素影響，財務成本大幅減少，2018年盈利4.89億元，中船科技（600072.SH）小幅盈利。

2018年，海油工程和中海油服分別實現凈利潤7978萬元和7080萬元。海油工程受海工市場低迷影響，業績連續4年明顯下滑，凈利潤同比再跌83.75%；中海油服2017年扭虧后，2018年盈利小幅增長。

振華重工（600320.SH）以4.43億元的凈利潤在船舶海工企業中繼續位列第5位，在《創富榜》凈利潤榜單中排名第28位；亞星錨鏈（601890.SH）凈利潤在經歷連續下滑后陷入虧損境地，2018年虧損1500萬元；臺船（2208.TW）虧損有所收窄，由2017年的12.93億元收窄至6.93億元。

2018年凈利潤前十的船舶海工企業共實現凈利潤58.42億元（2017年盈利18.43億元），業績增長受益于中國船舶扭虧為盈（2016年同樣10家企業虧損達到104.89億元）（見圖3）。

受益于持續低迷后產業集中度的提升，以及部分企業的“債轉股”政策，兩岸四地上市的船舶企業整體業績繼續回升。盡管造船業逐步走出低谷，但是企業需借經濟周期走勢思考怎樣才能矗立于全球船舶海工產業之中，并獲取持續盈利的能力。