核心觀點

6月全國制造業PMI回升至榮枯線上，而從中觀高頻數據來看，供需兩端延續回暖：一方面，終端需求普遍改善，6月35城和百家龍頭房企地產銷量增速降幅均有收窄，而乘聯會乘用車批發、零售銷量增速也是雙雙走高；另一方面，工業生產有所恢復，沿海電廠發電耗煤增速延續上行，鋼廠鋼材產量增速降幅開始收窄，汽車、鋼鐵和化工等主要行業開工率也漲多跌少。

隨著6月起車購稅減半政策的正式實施，乘用車銷量增速持續走高，上周國常會再次提及加大汽車消費的政策，主要集中在活躍二手車市場、支持新能源汽車消費和完善汽車平行進口政策三方面，政策實施預測今年增加汽車及相關消費大約2000億元，汽車消費潛力的進一步釋放，或將帶動消費的整體回暖。此外，近日發布的《新型冠狀病毒肺炎防控方案（第九版）》大幅放寬了對風險人員的隔離管控期限和方式，工信部也宣布取消通信行程卡“星號”標記，電影票房收入自本輪疫情以來也是首次超過去年同期水平，我們預計，如果疫情態勢繼續向好，則線下消費有望迎來持續改善。

來源：Wind，中泰證券研究所

報告正文

房地產：6月35城地產銷量增速降幅收窄，百城房價同比增速下行。

6月百城房價同比增速延續回落至0.9%，已持續13個月下行，創2015年9月以來新低，環比增速基本持平。地產銷售改善略有提速，6月35城地產銷量增速降幅明顯收窄至-8.6%，其中一二線城市銷量增速回升幅度較大，跌幅已收窄至個位數，百家龍頭房企銷量增速略有回升至-53.6%，五大龍頭房企銷量增速降幅仍在走擴至-61.6%。銷售改善使得庫存去化，6月十大城市商品房庫銷比回落至12.9個月，仍創2015年以來同期新高。6月百強房企拿地面積、金額同比降幅均有收窄，不過跌幅仍深。

乘用車：6月前26天乘用車銷量增速轉正，6月經銷商庫存走低。

疫情壓制緩解，國內供應端有所修復，5月汽車制造業營收增速降幅已收窄至-9.8%。而伴隨著乘用車購稅減稅政策實施，以及國常會再部署進一步釋放汽車消費潛力的措施，6月前26天乘聯會乘用車批發、零售銷量增速大幅轉正至40%、27%。銷售回暖使得庫存明顯去化，6月汽車經銷商庫存預警指數降至榮枯線下，為49.5%，創2013年以來同期新低。生產端保持平穩，本周半鋼胎開工率略有回升至64.6%，高于過去兩年同期水平，處2014年以來同期中低位。

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家電：5月三大白電廠家銷量增速漲多跌少，庫銷比有所回落。

5月三大白電廠家銷量增速漲多跌少，其中空調廠家銷量增速轉負，或因今年5月各大城市天氣相對涼爽，以及疫情制約的影響；而冰箱銷量增速在內需改善下降幅收窄至-14.6%，外需仍弱；洗衣機銷量增速低位回升至-11.1%，內外需均有好轉。整體來看，三大白電銷售情況仍低迷。銷售有所改善使得庫存去化，5月三大白電廠家庫存水平回落，空調庫銷比仍創2014年以來同期新高，冰箱、洗衣機庫銷比分別降至0.47、0.51，處2014年以來同期中低位。

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紡服：5月子行業營收增速漲少跌多，庫銷比多數上行。

5月子行業營收增速漲少跌多，其中紡織業營收增速增幅回落至0.9%；受基數明顯走高影響，服裝服飾業營收增速轉負至-0.9%；而皮革業營收增速上行至12.6%。5月子行業庫銷比多數上行，紡織業和服裝服飾業庫銷比分別回升至0.84、0.83，且均處2016年以來同期次高位，僅低于2020年同期水平；皮革業庫銷比回落至1.02，處2016年以來同期中等水平。從價格端看，本周柯橋紡織價格指數下行，其中原料類價格指數同步回落。328級棉花價格指數均值走低。

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休閑服務：上周電影票房收入、人次雙雙回升，疫情后首超2021年同期。

國產新片《人生大事》帶動觀影熱潮，上周電影票房收入及觀影人次雙雙回升，環比增速分別為27%、20%，本輪疫情以來首次超過2021年同期水平，處2017年以來同期低位。上周全國影院營業數延續上行，再創本輪疫情以來新高。上周新片《人生大事》以2.4億元票房成為周冠軍，超過已連續兩周奪冠的好萊塢科幻片《侏羅紀世界3》，兩部影片也包攬了6月票房收入的近七成。7月8日起，上海影院將有序恢復開放，預計將進一步支撐市場回暖。

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機械：5月子行業營收增速普遍回升，外需景氣疊加投資回暖。

5月機械各子行業營收增速普遍回升，其中通用設備、專用設備、鐵路船舶、電氣機械和儀器儀表營收增速分別明顯上行至-5.3%、-4.4%、-2.3%、19.9%和2.2%。具體來看，通用設備和儀器儀表的增速上行幅度均超過10個百分點。在國內本土疫情好轉、復工復產有序推進的背景下，投資有所回暖，使得機械行業營收增速同步改善，另外出口高景氣對行業營收也有一定的提振。

化工：本周PTA產業鏈產品價格普跌，滌綸POY庫存有所去化。

本周PTA產業鏈產品價格普遍延續下跌，其中PTA、聚酯切片和滌綸POY價格均有回落。生產端有所改善，本周PTA產業鏈負荷率漲多跌少，其中PTA工廠和聚酯工廠均有上行，僅江浙織機小幅回落。本周純堿開工率走低、石油瀝青開工率走高。在疫情改善的帶動下，需求略有回暖，本周滌綸POY庫存天數小幅回落至32.9天，但仍為2015年以來同期新高，庫存壓力依然較大。

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鋼鐵：本周鋼價、毛利均升，鋼材產量增速回升，庫存雙雙去化。

本周鋼價螺紋、熱板均有回升，在鋼價上行的帶動下，噸鋼毛利螺紋、熱板雙雙走高。供給端邊際回暖，本周樣本鋼廠鋼材產量增速降幅有所收窄至-10.5%，但全國鋼廠高爐開工率仍有回落至80.8%，且處于2018年以來同期較低水平。一方面，隨著疫情防控措施繼續放松，需求端明顯好轉，另一方面，鋼廠自發性減產一定程度改善了供需情況，逆轉了累庫態勢，本周鋼廠鋼材庫存減少，而鋼材社會庫存同步去化。

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水泥：本周全國水泥均價延續回落，企業庫容比有所下行。

本周全國水泥市場價格延續回落，環比增速降幅有所收窄，而水泥企業庫容比微幅下降至74.1%。6月底，國內水泥市場需求隨著強降雨天氣減少，環比略有恢復，但整體仍處于疲弱狀態，企業出貨維持在6成左右，僅個別地區可達8-9成，價格延續下跌。分區域來看，東北、華北和中南地區水泥價格保持平穩，華東和西南雙雙下調，西北漲跌互現。

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玻璃：本周浮法玻璃均價下行，玻璃庫存由去轉補。

本周全國浮法玻璃均價延續回落，環比增速降幅有所收窄。本周國內浮法玻璃行情延續偏弱格局，部分區域成交仍有走低。市場需求整體表現一般，加工廠訂單持續表現平平。目前下游加工廠開工率較低，一定程度控制成品庫存。由于成交情況仍無明顯好轉，浮法廠庫存再次小幅上行至7129萬重箱，本周全國浮法玻璃庫存由去轉補。

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原油：本周原油價格回升，CRB指數下行，美元指數走高。

OPEC+維持8月的原油增產計劃，但市場仍擔憂其進一步增產的能力，利比亞因政治動蕩導致石油減產，供應緊張提振油價；此外，七國集團正研究遏制俄羅斯油氣價格方案，上周全美商業原油庫存去化，本周Brent、WTI原油均價回升。本周貝克休斯原油鉆井平臺數量增加。本周CRB指數均值下行。鮑威爾在歐洲央行貨幣政策論壇上表示會不惜一切代價抑制通脹，不排除更大幅度加息的可能性，美國經濟實現軟著陸的難度增加，本周美元指數均值走高。

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有色：本周金屬價格普遍回落，銅庫存升、鋁庫存降。

在貨幣政策收緊和以歐洲為中心的能源危機的背景下，市場對全球經濟衰退的擔憂加劇，海外需求下滑的預期有所增強，加上LME銅庫存再度轉增，美元走強使得有色、貴金屬價格均承壓，本周LME銅、LME鋁均價下行，COMEX黃金、COMEX銀均價走低。

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煤炭：本周煤炭價格有平有降，秦皇島港煤炭庫存回補。

本周煤炭價格有平有降，動力煤價格走平，焦煤均價下行。本周大型焦化企業開工率下行，已從2017年以來同期新高降至同期中等水平；中、小型焦化企業開工率回升，分別處2017年以來同期較高水平和中等水平。受持續降雨影響，今年6月兩廣地區氣溫較去年同期偏低3度左右，煤炭日耗同步下行，疊加水電發力明顯，火電運行受限。此外，為做好迎峰度夏，國家相關部委持續強調能源保供，本周秦皇島港煤炭庫存延續回補，處2014年以來同期中等水平。

交運：本周上海地鐵客運量仍不及2020年同期，貨運流量指數下行。

本周BDI指數續降，BDTI指數上行，CCFI指數由降轉升，公路物流運價指數略升且仍在高位。6月重點港口貨物吞吐量同比增速降幅擴大、集裝箱吞吐量同比增速降幅收窄，鐵路貨運量同比增速上行。6月29日起上海恢復堂食，本周上海地鐵客運量繼續回升，已連續五周上行，但仍不及2020年同期水平。本周整車貨運流量指數、公共物流園吞吐量和主要快遞企業分撥中心吞吐量指數均值均下行，各指數仍創2020年以來同期新低。

電力：6月電廠耗煤同比增速降幅收窄，本周電廠煤炭庫存去化。

6月沿海八省電廠日均發電耗煤同比增速降幅收窄至-9%，印證6月全國制造業PMI回升并重回擴張區間，疫情防控持續向好，復工復產持續推進，工業用電復蘇加快。本周沿海八省電廠動力煤庫存回落，連續四周去化，處2019年以來同期中等水平。

重點政策及表態

來源：中國政府網、央行、發改委、科技部、工信部等，中泰證券研究所

風險提示：政策變動，經濟恢復不及預期