昨天（7月20日），備受關注的德邦臨時股東大會決議公告，審議通過了《關于豁免公司董事、高級管理人員自愿性股份限售承諾的議案》以及《關于豁免公司實際控制人自愿性股份限售承諾的議案》，共獲得超99%股東的同意票。

高票通過，這也預示著德邦股份與京東物流的股權轉讓交易獲得實質性進展。

就在剛剛（7月21日晚間），京東物流發布了股東特別大會決議公告：“京東物流收購德邦股份的決議案”已獲股東以投票表決方式正式批準。

一錘定音。

隨著京東物流的這紙公告，雙方的股權交割與整合大戲，全面拉開大幕。

01“收購”塵埃落定

從3月11日德邦快遞正式公告與京東物流“戰略合作”，到7月21日京東物流股東大會決議通過，歷時4個月零10天，這樁2022年最受關注的并購大戲終于落槌。

再來回顧一下這樁并購大案的時間線——

2022年2月27晚間，德邦發布公告，將從2月28日起停牌兩個交易日，稱正在籌劃與股權結構變動相關的重大事項；

3月1日晚間，德邦再發公告稱，預計無法在3月2日開市起復牌，股票繼續停牌，預計停牌時間不超過3個交易日；

3月6日晚間，德邦又雙叒叕發公告表示，3月7日無法復牌，申請繼續停牌；

經過三次持續停牌的“漫長”等待，至3月11日，德邦終于發布公告，正式官宣與京東物流戰略合作。公告顯示：京東物流將收購德邦股份66.49%股份，雙方將在快遞快運、跨境、倉儲與供應鏈等領域展開深度合作。

3月13日，作為收購方的京東物流發布公告稱，將以89.76億元收購德邦物流66.49%股份。

至此，雙方在交易談判及相關協議簽署方面的意見正式達成一致。

交易雙方你情我愿，但并不意味著這樁買賣能夠達成。隨之而來的，還有另外兩重考驗：一個是監管層面的反壟斷審查；一個股東大會（兩家都是上市公司）的表態和決議。

4月28日，國家市場監管總局反壟斷局網站正式公示宿遷京東卓風企業管理有限公司收購寧波梅山保稅港區德邦投資控股股份有限公司等2家公司股權案（京東物流收購德邦快遞），公示期為2022年4月28日至2022年5月7日。

5月14日，德邦發公告稱，目前國家市場監督管理總局已就本次交易涉及的經營者集中申報予以立案，有關各方正在積極推進各項工作，但本次要約收購尚未生效，仍存在不確定性。

5月21日，德邦發公告稱，已收到國家市場監督管理總局《經營者集中反壟斷審查不實施進一步審查決定書》?！稕Q定書》指出：經初步審查，現決定，對宿遷京東卓風企業管理有限公司收購寧波梅山保稅港區德邦投資控股股份有限公司等2家公司股權案（京東物流收購德邦快遞）不實施進一步審查。即日起可以實施集中。

第一重考驗順利過關。

6月10日，德邦發公告稱，根據相關法律法規及規范性文件的要求，本次要約收購尚需履行京東卓風內部審議批準程序。京東卓風及有關各方正在積極推進各項工作，將在完成內部審議批準程序后及時通知德邦股份，并按照相關法律法規要求及時披露要約收購報告書?；诖耍敬我s收購尚未生效，仍存在不確定性。

這里提到的“內部審議批準程序”，就是上述我們提到的第二重考驗。

6月29日，京東物流公告稱，將于7月21日召開“京東物流收購德邦股份的決議案”股東特別大會，股東大會通過決議后，雙方即正式進入交割。

可以看出，雙方推動“內部審議”的速度明顯加快。

7月4日，德邦召開董事會，審議并通過《關于豁免公司實際控制人自愿性股份限售承諾的議案》 、審議并通過《關于豁免公司董事、高級管理人員自愿性股份限售承諾的議案》。此舉的直接目的就是加快推動與京東物流要約收購的股份轉讓。

需要提醒的是，這次內部決議中，出現一個“小插曲”——韻達常駐德邦董事會代表賴世強，投出唯一一張棄權票。此舉雖然不會對京東物流收購德邦快遞帶來實質性影響，但也讓這樁并購大案增添了幾分戲劇性。

這個“小插曲”過后，雙方的“內部決議”即迎來實質性進展。結果大家已經看到了：7月20日，德邦臨時股東大會高票通過決議；7月21日，京東物流特別股東大會也順利通過收購德邦股份的決議案。

瓜熟蒂落，水到渠成。股權交割與兩網整合的大戲，亦隨即開啟。

02“整合”路向何方？

并購塵埃落定，接下來老鐵們最關心的，就是雙方的整合將以何種方式推進，以及隨著雙方整合事宜的深入推進，京東物流和德邦快遞又會帶來怎么樣的改變。

根據前期披露的信息以及行業相關動態，京東物流得“邦”之后的整合，最牽動人心的，當屬這兩點——

1.德邦會“退市”嗎？

根據德邦3月11晚間發布的公告：為提高京東集團對下屬物流業務板塊的整合效率，本次要約收購以終止德邦股份的上市地位為目的。

換句話說，隨著股權交割和交易的完成，收購方京東卓風（京東物流）將觸發全面要約收購義務并應向除德邦控股之外的其他上市公司股東就其所持有的上市公司已上市無限售條件流通普通股發出全面要約。

具體而言，要約收購期滿時，如果社會公眾股東持股比例低于總股份的10%，德邦將不具備上市條件，但如果是高于10%，德邦還是將保留上市地位。

雖然還是有不確定性，但可以預見的是：不管 “退市”與否，整體看來，兩方攜手有助于雙方物流網絡和產品品類進行優勢互補，做精市場分工、做優服務體驗，整合供應鏈資源，提升網絡運營效率，降低綜合運營成本。

2.“兩網融合”怎么推進？

與極兔收購百世快遞不同，京東物流和德邦快遞都是直營體系，這也意味著雙方在網絡、人員、業務等層面的融合和整合，相對加盟制網絡，阻力更小，糾紛更少，相應的整合速度也會更快和順暢。

昨天（7月20日）德邦臨時股東大會的決議高票通過的消息出來后，就有相關人士透露，雙方股份轉讓完成后，德邦將繼續保持品牌和團隊的獨立運營，戰略和業務方向整體保持不變。

根據3月13日京東物流公告以及雙方內部管理會上透露的信息，交易和收購完成后，德邦物流品牌依然會保留，也依然會保持獨立運營。與此同時，京東物流會竭盡所能為德邦物流管理團隊和員工創造更多、更好的發展機會，幫助其更好成長。

據了解，雙方合作后，將基于各自優勢領域展開深度合作，持續打造優質高效的一體化供應鏈物流服務，同時推動快遞快運領域產品和服務的專業化、標準化、品質化，實現高質量發展。

在這方面，一個可供借鑒和參考的現實案例是——京東物流收購跨越速運。2020年8月，京東物流以30億元人民幣控股收購跨越速運，進一步補充航空運力資源，增強干線運輸的穩定保障。

通過這兩年的事實我們看到，跨越速運始終保持著獨立的經營和管理，與京東物流“入主”前并無不同。當然，如果非要找不同，那就是背靠京東物流和京東這片森林，跨越速運的業務拓展和盈利獲得了明顯提升。

京東得“邦”之后的整合邏輯，同理，亦然。