?????事件：（1）6月份，全國快遞服務企業業務量完成102.6億件，同比增長5.4%；業務收入完成976.7億元，同比增長6.6%。上半年，全國快遞服務企業業務量累計完成512.2億件，同比增長3.7%；業務收入累計完成4982.2億元，同比增長2.9%。 

（2）四家快遞企業發布6月經營數據（原始數據，不剔除菜鳥結算口徑變化影響）：

【順豐控股】6月公司速運物流業務收入161.25億元，同比上升11.16%；完成業務量10.20億票，同比上升7.94%；速運物流業務單票收入為15.81元，同比增長3.00%。

【韻達股份】6月公司快遞服務業務收入41.40億元，同比增長25.11%；完成業務量16.14億票，同比下降1.71%；快遞服務單票收入2.57元，同比增長27.23%。

【圓通速遞】6月公司快遞產品收入41.07億元，同比增長31.57%；完成業務量15.72億票，同比增長5.61%；快遞產品單票收入2.61元，同比增長24.58%。

【申通快遞】6月公司快遞服務業務收入29.82億元，同比增長55.09%；完成業務量11.88億票，同比增長30.83%；快遞服務單票收入2.51元，同比增長18.40%。

業務量：6月行業需求仍在復蘇，順豐增速保持回升趨勢，通達系中申通增速亮眼，圓通、韻達符合預期。6月上海開啟復工復產，國內疫情形勢好轉，疊加端午節假日效應和“618”電商旺季消費拉動，6月快遞行業增速恢復至+5.4%（5月為+0.2%），行業需求延續復蘇趨勢。從公司層面看，6月各家件量增速：順豐+7.9%（5月+4.4%）、申通+30.8%（5月+8.1%）、圓通+5.6%（5月+5.8%）、韻達-1.7%（5月-7.9%）。（1）受益于疫情好轉，順豐回升趨勢確立。（2）通達系中，①申通6月增速表現亮眼，當前公司處于產能爬坡期，短期或以一定的價格競爭策略獲取市場份額，提升產能利用率，同時6月公司淘系業務或增長較快。②圓通增速略高于大盤，公司仍堅持高質量發展策略，量價均衡為先，實現穩定增長；③韻達6月增速較5月環比收窄6.2pts，絕對體量恢復行業第二，公司4-6月日均件量分別為3773/4790/5380萬件，復蘇趨勢明顯。展望7月，行業進入傳統淡季，因行業尚未恢復常態，預計7月行業增速仍為個位數增長。后續隨著經濟好轉及消費復蘇，快遞需求邊際提升的概率較大。

價格：6月行業價格環比微增，圓通、韻達單價均環比提升，好于預期，申通環比下降。6月行業單價為9.52元，同比上升1.2%、環比上升0.9%，連續3月實現同比正增長，環比增長表明全行業價格基本穩定。6月各快遞企業價格情況：順豐同比+3.00%，環比+2.33%（升0.36元）；圓通同比+24.58%，環比+3.98%（升0.10元）；韻達同比+27.23%，環比+3.21%（升0.08元）；申通同比+18.40%，環比-1.57%（降0.04元）。（1）順豐產品結構調整優化順利；（2）圓通、韻達價格均實現環比增長，盡管在產糧區有一定價格下滑，但反推非產糧區價格堅挺，對于6月價格的環比提升，我們認為總部價格策略堅定是主因，其次618電商促銷會存在產品結構和臨時的重貨提價影響，菜鳥裹裹件的恢復對單價也有較大提升作用，此外快遞企業開始享受增值稅減免對單票收入也有一定拉動。（3）申通價格環比下滑，主要是自身產能充足及量價競爭策略所致。總體來看，當前行業價格較競爭較為理性，局部價格波動對總部單票收入影響較小，總體價格表現較為堅挺。

主要“產糧區”：6月義烏、揭陽價格環比下降，廣州單價同環比均實現正增長。①義烏：6月件量增速+11.4%；單價2.80元，同比+2.4%（+0.07元），環比-4.0%（-0.12元）。②廣州：6月件量增速-3.7%；單價8.49元，同比+11.6%（+0.88元），環比+2.2%（+0.18元）。③揭陽：6月件量增速+13.5%；單價4.93元，同比+8.1%（+0.37元），環比-3.1%（-0.16元）。需求方面，義烏和華南地區（不包括廣州）增速均領先大盤。價格方面，義烏、揭陽價格環比回落，各快遞企業在局部產糧區進行價格競爭。

市場份額：順豐市場份額環比小幅提升，韻達、圓通市占率環比下降，申通份額提升顯著。6月份，各家快遞公司業務量市場份額分別為：順豐9.94%（環比+0.18%）、韻達15.73%（環比-0.34pts），申通11.58%（環比+0.72pts），圓通15.32%（環比-1.50pts）。6月順豐受益于疫情好轉和業務結構優化，市場份額環比提升；通達系競爭策略各有側重，申通份額提升顯著，市占率連續兩月環比提升，韻達、圓通市場份額環比下降。

投資建議：疫情擾動下的行業至暗時刻已過， 6月需求持續恢復，價格超預期，淡季總體判斷行業穩定為主，后續需求邊際好轉概率較大。A股我們重點推薦：圓通速遞：堅定推行高質量發展，服務及精細化管理持續提升，隨著價格中樞上移，業績彈性較大。韻達股份：公司份額領先，單價企穩，享受業績修復紅利。美股看好中通快遞：份額保持行業第一，管理水平與同行拉開差距，并體現為經營優勢，其盈利水平持續領先同行。同時推薦綜合物流龍頭順豐控股：短期經營調整到位、疊加嚴格成本管控，公司業績持續改善，中長期受益時效、國際等多元業務布局，具有成長性，配置價值較高。

■風險提示：行業需求不及預期；行業價格競爭加劇。

1.快遞行業數據跟蹤

6月行業需求仍在復蘇，行業價格環比微增。①需求端：6月上海全面復工復產，國內疫情形勢明朗，疊加端午節假日效應和“618”電商旺季補償性消費拉動，6月快遞行業增速為+5.4%（5月為+0.2%），行業需求延續復蘇趨勢。②價格端：6月行業單價為9.52元，同比上升1.2%、環比上升0.9%，連續3月實現同比正增長。展望7月，行業進入傳統淡季，因行業尚未恢復常態，預計7月行業增速仍為個位數增長。后續隨著經濟好轉及消費復蘇，快遞需求邊際提升的概率較大。總體來看，當前行業價格較競爭較為理性，局部價格波動對總部單票收入影響較小，總體價格表現較為堅挺。

2. 重點城市數據跟蹤

主要“產糧區”：6月義烏、揭陽價格環比下降，廣州單價同環比均實現正增長。①義烏：6月件量增速+11.4%；單價2.80元，同比+2.4%（+0.07元），環比-4.0%（-0.12元）。②廣州：6月件量增速-3.7%；單價8.49元，同比+11.6%（+0.88元），環比+2.2%（+0.18元）。③揭陽：6月件量增速+13.5%；單價4.93元，同比+8.1%（+0.37元），環比-3.1%（-0.16元）。需求方面，義烏和華南地區（不包括廣州）增速均領先大盤。價格方面，義烏、揭陽價格環比回落，各快遞企業在局部產糧區進行價格競爭。

3.快遞上市企業數據跟蹤

6月份，順豐完成業務量10.20億票，同比上升7.94%；單票收入為15.81元，同比增長3.00%。韻達完成業務量16.14億票，同比下降1.71%；單票收入為2.57元，同比增長27.23%。圓通完成業務量15.72億票，同比增長5.61%；單票收入為2.61元，同比增長24.58%。申通完成業務量11.88億票，同比增長30.83%；單票收入為2.51元，同比增長18.40%。

順豐市場份額環比小幅提升，韻達、圓通市占率環比下降，申通份額提升顯著。6月份，各家快遞公司業務量市場份額分別為：順豐9.94%（環比+0.18%）、韻達15.73%（環比-0.34pts），申通11.58%（環比+0.72pts），圓通15.32%（環比-1.50pts）。6月順豐受益于疫情好轉和業務結構優化，市場份額環比提升；通達系競爭策略各有側重，申通份額提升顯著，市占率連續兩月環比提升，韻達、圓通市場份額環比下降。