京東物流再次創新低記錄！到底了嗎？看看國內外“大行”是怎么看？

4月27日，港股上市公司京東物流(2618.HK)再次刷新上市11個月新低記錄，最低至15.51港元/股。截至5月4日，京東物流市值依然在900億人民幣下方；較上市當天市值蒸發掉1400億人民幣。京東物流將在5月17日發布2022年Q1財報，這也是京東物流上市以來的首個第一季度財報；在交出一個很難樂觀起來的2021年年報后，我們在10個交易日后看看京東物流的2022年Q1財報會怎么樣？

那么京東物流股價在暴跌后，到底了嗎？京東物流收購德邦股權進入反壟斷審查階段，預期很快獲得通過；京東物流對德邦的“洗牌”即將開始。3月末，京東物流實控人劉強東已經增持，但是沒有止跌，從京東物流所處的行業地位及打法來看，我們首次給予謹慎樂觀的判斷，可以進行持續跟蹤關注...

需要注意的是，京東物流也將在5月28日迎來上市一周年。

3月25日，京東物流股價創上市以來最大跌幅，大跌14%，公司市值1227億港元，一天市值蒸發近200億港元。

3月30日，劉強東增持407.44萬股京東物流股份。增持后，劉強東最新持股數目為42.89億股，持股比例升至69.35%。

2022年3月24日，京東物流宣布再融資最高11億美元(京東集團認購7億美元）。

2021年7月16日，京東物流已經被完整納入港股通名單，2021年8月20日，京東物流被納入恒生中國企業指數；

2021年5月28日，京東物流(2618.HK)在香港聯交所上市，發行價為40.36港元，開盤價為46.05港元/股，高開14%；市值2805億港元（約合361億美元或2266億人民幣）；當日收盤價為41.7港元/股。

今年以來，股價新低節點

4月22日，京東物流(2618.HK)續創創上市以來的新低，低至16.68港元/股。

4月12日，京東物流再次創出16.84港元/股的新低記錄；

2022年3月15日，京東物流創出17.72港元/股的記錄；

京東物流官宣收購德邦后，在3月28日，德邦市值一度升至228億；

遺憾的是，不到一個月，德邦股份市值蒸發90億，其股價也跌破京東的要約收購價。截至5月4日，京東物流收購德邦股份的股權事宜，還未獲得反壟斷局批準。

花旗報告

花旗發表評級報告指出，內地多個區由3月起封城，預料京東物流首季收入按年增長為23%，低于該行早前預測的27%增長。花旗預期，京東物流今年總收入1,288億元人民幣（按年增23%），而市場共識為1,330億元人民幣；非國際財務報告準則虧損為4.41億元人民幣，而市場共識為虧損3.94億元人民幣。該行將公司今年、明年及2024年收入預測下調至3%、1%及1%，并基于公司今年1.3倍市銷率，將其目標價由40港元下調至32港元，降幅20%，以反映因供應鏈中斷。

野村報告

野村表示，今年首兩個月的業務繼續有穩健增長。首季計，因疫情的負面影響，該行料集團收入按年增長21%，低于早前預期的27%，及去年第四季的增長28%。

雖然近期受到疫情帶來的挑戰，但該行仍然看好京東物流在中國的綜合供應鏈服務的領導地位，主因有京東集團(09618.HK)的強大支持、倉儲能力在行業領先，及有強勁的客戶基礎。

野村下調京東物流股份目標價，由27元降至25元，并調低集團今明兩年收入預測分別2%及3%。因疫情影響，今年非一般通用會計準則的凈利潤率預測亦下調0.9個百分點。

大摩報告

大摩研報指，京東物流(2618.HK)仍處于探索其商業模式的相對早期階段，限制了對其估值的可見性，盡管看到中國對其綜合供應鏈服務的需求強勁，但對其盈利能力的信心有限。該行首予其“與大市同步”評級，目標價21.7港元。該行預測，2021-24年的收入復合年增長率為25%。

該行指，在電商物流領域，認為京東物流的商業模式相對于快遞模式沒有任何結構性優勢；在非電商物流方面，京東物流還面臨來自其他供應鏈管理同行以及獨立物流供應商的競爭。在全球范圍內，供應鏈管理是一項低利潤和周期性的業務。該行又指，鑒于京東物流強勁的收入增長，以及對2022-24年連續利潤率改善的預期，也認為股價的下行風險有限。

交銀國際報告

交銀國際發研報指，該行預計京東物流季度總收入同比增24%至278億元（人民幣，下同）。預計調整后凈虧損6億元，凈虧損率-2.2%，對比21年同期收窄。

3月下旬以來多地爆發疫情造成訂單短期內有所積壓。公司通過全國分倉有利于資源調度，在一定程度上緩釋疫情影響。近期國家多部門傳達保證物流通暢、供應鏈穩定的指示，高速公路封停情況逐漸好轉。預計全年外部一體化供應鏈業務保持穩健增長，帶動公司收入同比增26%，并預計全年虧損率收窄至0.3%。

考慮疫情影響，交銀微調收入及利潤預測，考慮新股配售帶來的攤薄效應，將目標價從33港元下調至32港元。