俄羅斯和烏克蘭之間正在發生的沖突有可能演變成一場全面戰爭，一旦發生，干散貨運費或崩潰式下跌。

過去幾年，俄羅斯和烏克蘭已經成為干散貨的主要出口國。俄羅斯主要出口煤炭、糧食、鋼鐵產品和化肥；而烏克蘭則出口糧食、鐵礦石和鋼鐵產品。兩國之間持續的緊張局勢可能會演變成一場全面的戰爭，這有可能阻礙這些商品的出口。

圖1：俄羅斯干散貨出口

來源：Drewry Maritime Research

圖2：烏克蘭干散貨出口

來源：Drewry Maritime Research

每月有超700多艘干散貨船在俄羅斯和烏克蘭港口裝貨。如果戰爭使干散貨出口中斷一個月，這些船可能會在其他地區尋找替代貨物，使市場有效運力供給增加4%以上。因此，干散貨航運市場將面臨雙重打擊——貿易量的急劇下降和運力供給的激增，有可能使運費降至歷史低位。

圖3：2021年俄羅斯分船型干散貨出口運量

來源：Drewry Maritime Research

圖4：2021年烏克蘭分船型干散貨出口運量

來源：Drewry Maritime Research

多年來，歐洲大部分國家都放棄核能，轉而使用天然氣發電來滿足國內電力需求。俄羅斯供應了歐盟1/3的天然氣需求，其中相當一部分是通過途經烏克蘭的管道運輸至歐洲。如果發生戰爭，天然氣供應也會受到影響，天然氣價格將上漲并給煤炭帶來壓力，因為歐盟可能被迫轉為燃煤發電。此外，歐盟已經表示，如果俄羅斯入侵烏克蘭，北溪2號管道（Nordstream 2）將不會得到運營許可。

2021年，俄羅斯供應了歐盟42%的煤炭進口需求，占全球煤炭需求的16%。如果發生戰爭并阻礙俄羅斯煤炭出口，全球煤炭供給將不足以彌補俄羅斯的缺口。因此，煤炭價格將飆升并抑制許多亞洲國家的需求，繼而影響全球煤炭貿易和航運需求。

當然，在中國與澳大利亞貿易關系緊張的情況下，中國最近增加了從俄羅斯的煤炭（煉焦煤和非煉焦煤）進口。如果俄羅斯無法向中國供應煤炭，后者可能被迫自澳大利亞進口煤炭，從而增加干散貨船噸海里需求。

此外，烏克蘭約有40%的糧食出口到中東和北非。這些國家在很大程度上依賴黑海地區的玉米和小麥供應。如果沖突加劇，Handysize、Supramax和Panamax型船航運市場將受到嚴重沖擊。

圖5：2021年俄羅斯干散貨出口目的地

來源：Drewry Maritime Research

圖6：2021年烏克蘭干散貨出口目的地

來源：Drewry Maritime Research

最后，烏克蘭在2021年出口了3,650萬噸鐵礦石，其中超過60%運往中國。由于巴西仍在努力恢復其鐵礦石產能，烏克蘭造成的缺口將不得不使中國增加自澳大利亞的鐵礦石進口。即使澳大利亞增加供給以滿足額外的需求，也會對平均運輸距離產生很大影響。然而，德路里認為澳大利亞將無法彌補烏克蘭的供給缺口，這將使全球鐵礦石貿易減速。

Drewry觀點

俄烏間若發生戰爭，將阻礙干散貨船駛向俄羅斯和烏克蘭港口，干散貨航運需求將受到打擊迫使大量干散貨船閑置。