2021年12月15日美聯儲公布新的利率決議，加速Taper實施，2022年有望加息三次。當美聯儲貨幣政策收緊預期出盡之后，美國基本面的情況是造成美國通脹預期回升的重要因素。

從商品供給端來看，美國供應鏈系統并未得到實質性的好轉，商品供給依然偏緊。拜登推出“7×24港口工作制”和“進口集裝箱滯留費”之后，美西兩大港口洛杉磯港和長灘港的滯留集裝箱數量在近兩個月內的確下降了55%和46%，但由于后期不斷有新船涌入，兩港待靠船舶數量依然達到90，待泊時間達到21.3天和34.9天，進口商品依然需求較長周期才能達到商場貨架。2021年10月美國季調庫存銷售比錄得1.24，創歷史新低。

從消費需求端來看，美國消費熱情依然不減。2021年11月美國季調零售和食品服務零售額錄得8398億美元，連續4個月環比正增長。2021年12月密歇根大學消費者預期指數錄得68.3，在連續回落兩個月后止跌反彈。

從加息預期來看，美國近期疫情十分嚴峻，將會加大美聯儲在2022年執行三次加息的難度。隨著奧密克戎毒株的入侵，2022年1月3日美國單日新增確診人數超百萬例。一旦疫情無法得到有效遏制，美國政府有可能再度提高限制等級，利空美國經濟復蘇。

綜上所述，由于近期奧密克戎疫情嚴重，美國未來經濟風險不確定性加大，加息預期強度略有降溫。并且，疫情擴散將使原本就處于低效運營下的供應鏈雪上加霜，同時也有可能引發美國民眾新一輪搶購潮。這些都是導致近期美國通脹預期回升的重要因素。

東南亞經濟重啟致運價大漲

2021年集運價格暴漲，中國出口至歐美航線均價分別同比上漲373%和93%。然而，2021年前三季度東南亞航線運價始終基本持穩，并未有大的起伏；直至四季度，東南亞航線運價開始進入上漲通道。

根據最近一期上海集裝箱運價指數(SCFI)歷史上首次突破5000點大關；該指數上漲91點，收于5047點，比歷史平均水平高出約5倍。去年7月，該指數有史以來首次突破4000點大關，在立秋時曾短暫停留在高點，隨后在過去六周內再次回升。不僅僅是現貨市場創下新高。隨著第一輪招標數據的陸續出爐，Xeneta的數據顯示，大多數2022年長期合同將處于創紀錄的高水平。運營商要求客戶為有擔保的長期交易支付全部費用，否則將面臨現貨市場變幻莫測的沖擊。同期，另一貨運指數寧波集裝箱運價指數(NCFI)創下4264點新紀錄。

根據上海航運交易所公布的中國出口集裝箱運價指數（CCFI）顯示，2021年12月24日中國出口東南亞航線運價錄得2088.6點，相比當年三季度末上漲48%。除了出口運價上漲之后，進口運價也在大幅上揚，中國（上海）進口航線運價指數顯示2021年11月東南亞進口運價指數錄得253.15點，連續兩個月上漲，相比9月漲幅達到41%。2021年四季度中國進口東南亞運價大漲與東南亞經濟重啟、雙邊貿易關系和運力調配有著直接的聯系。

首先，東南亞多國于2021年9-11月逐步解封，經濟重啟。東南亞是全球重要的原材料供應和制造業加工基地，越南的紡織產業、馬來新亞的芯片業、越南的手機制造業以及泰國汽車加工業在全球供應鏈體系中占據舉足輕重的地位。隨著禁令解除，東盟主要經濟體的制造業PMI與10月全部回升至榮枯線以上。

其次，東盟已成為中國第一大貿易伙伴。自2020年起，東盟超越歐美成為中國第一大貿易伙伴，2021年繼續保持這樣的地位。雖然2021年東南亞疫情經過多輪反復，但是當年1-11月中國與東盟貿易總額依然達到7885萬億美元，同比提升29%，足以可見雙邊貿易的緊密度。尤其是在疫情解封后的11月，雙邊貿易額達到863萬億美元，同比和環比分別增長28%和19%。其中，中國出口東盟達到478萬億美元，同比和環比分別增長22%和18%；中國進口東盟達到385萬億美元，同比和環比分別增長36%和21%。

第三，由于2021年三季度長期處于封鎖中，大批2000-5000TEU集裝箱船舶被調運至跨太平洋航線救急。待封鎖解除后，運力被堵在美國港口無法及時疏運，導致運力供應不及。截至2021年11月初，遠東區域內航線2000～5000TEU型船運力同比下降8.6%，而遠東—北美航線運力則同比增長16.9%。2021年2月初-11月初，遠東區域內航線2000～5000TEU型船運力從157萬TEU減至131萬TEU；遠東—北美航線2000～5000TEU型船運力從29萬TEU增至68萬TEU。

由于東南亞運力緊缺、運價大幅攀升，吸引了萬海航運以8576萬美元租入2741TEU和2200TEU集裝箱船各一艘進入該航線，但是由于跨太平洋航線利潤更高，調回運力總量相對有限。而且，東南亞在解除封鎖之后，奧密克戎毒株有擴散之勢，港口運營效率將受到影響；北美航線依然擁堵，2000～5000TEU型船難以及時調回。另外，從2022年1月1日起，RECP正式成立，中國與東盟貿易關系將更為密切。因此，東南亞運價在春節假期之前將有進一步上漲的動力，全年趨勢性看漲。