事件：

1） 國家郵政局公布12 月份行業數據，12月快遞業務量完成67.3 億件，同比增長24.3%，其中同城、異地、國際件業務量分別同增-6.1%、32.4%和45.7%，單件收入分別同增-12.8%、-6.9%和7.3%，東、中、西部地區業務量分別同增24.0%、30.0%和17.0%；行業CR8為82.5，同比提升1.3%。

2） 申通、圓通、韻達、順豐四家A 股上市公司發布經營月報，12 月業務量同比增速分別為26.1%/32.2%/48.6%/57.8%。

點評：

業務量層面：12 月快遞業務量增速小幅回升至24%以上，結束了此前連續3 個月的下滑。其中同城件同比增速由上月的-9.5%回升至-6.1%，異地件由上月30.2%增長至32.4%。

上市公司分化較上月更加凸顯，申通、圓通、韻達、順豐四家A 股上市公司增速分別為26.1%，32.2%，48.6%和57.8%。申通業務量增速又下臺階，相比上月的39%，本月降至26%，處于較低水平；圓通業務量增速基本走平；韻達增速連續兩個月快速增長，從底部的30%左右，回升至接近50%，體現出較強的競爭力；順豐特惠電商件加速放量。之前我們提到順豐在干線運輸上的投資可能會加速，對特惠件的推廣力度會大于市場的預期，現在看來這一趨勢越發明顯。

單件收入層面：雙11 后快遞進入1 個月的低谷期，12 月通達系環比數據皆有下滑，其中圓通與韻達收入環比下降約7%。

申通數據的較大變化基本可以確認為口徑變化。本月申通采取控量保價策略，雖然業務量增速下降較為明顯，但收入環比基本穩定不變。

順豐單件收入同比繼續下降，但環比降幅持續收窄。

風險提示：行業價格戰加劇；人力成本大幅攀升；電商消費意外遇冷；政策面變化等。