招商輪船發布三季報，歸母凈利潤7.2億，同比提高64%。扣非歸母 凈利潤6.8億，同比提高197%。三季度單季度凈利潤2.79億，扣非凈利潤2.41億，符合預期。

油輪價格上行營運天數下降，盈利環比小幅下降但同比改善。我們測算油輪Q3單季度利潤0.12億，低于二季度0.67億水平，但同比扭虧。價的角度，對應Q3利潤的6-8月VLCC TCE報18523美元/天，高于3-5月TCE16497美元/天水平。量的角度，公司非公開預案中披露了計劃為10艘VLCC安裝脫硫塔，Q3安裝脫硫塔VLCC船舶數量上升，營運天數下降，Q3單季度油輪利潤小幅下降。

BDI大幅反彈，貢獻利潤增量。第三季度公司干散貨板塊貢獻利潤2.41億，環比一、二季度0.47、0.96億利潤大幅改善。受淡水河谷發貨恢復，疊加供給側VLOC安裝脫硫塔臨時退出影響，Q3BDI指數大幅上漲。2019年前三季度BDI指數均值分別為798點、995點、 2030點，公司散貨板塊主要受到好望角型和巴拿馬型船市場大幅回升帶動，改善明顯。

LNG運力交付，投資收益上漲：前三季度公司投資收益2.55億，同比上漲60.70%，主要因聯營公司CLNG 公司運力較上年同比增加6艘LNG船。Q3投資收益0.99億，高于Q20.91億水平，為LNG船運營能力增加。

CLNG完成股權變更，LNG巨虧風險消除。參照中遠海能公告，CLNG持股已轉移至母公司，美股Teekay公告，其與CLNG合資船舶已經不受影響，雖然Q4部分船只受制裁影響短暫停航利潤有小幅影響，但潛在巨虧風險解除。