摘要

1）歐美本土汽車生產受阻，帶動貿易需求增加

當前全球汽車產能受疫情反復、芯片短缺、歐洲能源危機等多重因素影響，需求持續受到產能壓制。2022年1-9月全球汽車銷量為5,901萬輛，同比下降2.98%。其中，中國因芯片短缺僅減產17.3萬輛車，所受影響較小；北美和歐洲分別減產136.4萬輛和110.2萬輛，合計占總減產量的68.2%。此外，歐洲能源危機或將使歐洲汽車產量每季度減少近40%。歐美本土汽車生產受阻，汽車庫存已降低至2019年同期的40%-60%，二手車交易火爆。

2）新一輪能源危機下，中國汽車業復制日本路徑快速崛起

中國汽車依靠成熟的制造能力、完善的零部件供應鏈體系、智能化網聯化程度更高的汽車產品、成熟的員工隊伍以及完善的航運港口設施，2021年起出口量爆發增長，歐洲地區增長明顯，2021年出口增速為204%，2022年1-8月繼續保持41%；出口量占比提升至22.7%，遠高于2019年的10.0%。其中，新能源汽車成為核心增長點，2021年中國新能源汽車出口約占全球出口1/3，隨著歐洲“2035年起禁售燃油車”計劃實施以及美國加快電動汽車發展，中國或將成為全球電動汽車主要出口市場。

3）本地化產銷受阻，航路重構刺激海運貿易量增長

2022年1-9月全球海運汽車運輸量增速顯著好于汽車銷量增速，主要為歐美本土化產銷受阻帶來的海運貿易量提升。2021年中國海運汽車出口量占比迅速由2020年的3.8%提升至6.9%，日本、歐盟和英國、韓國海運出口份額有所回落。中國至歐洲、南美、北美等長距離汽車海運量大幅增長，8月出口量超越德國和日本，而日韓船企大部分運力已與其本國的主機廠簽訂長約，現貨市場運力稀缺，推動汽車船市場運價暴漲。同時，2021年新能源汽車海運量占比由2019年的9%顯著提升至20%，電動汽車通常比普通燃油汽車更重，帶來海運噸位運輸需求的增長。

4）汽車船運力供給中長期受限，現貨市場運力極度稀缺

5）汽車船運輸與集裝箱汽車運輸的競爭

一個40英尺集裝箱可裝載3-4輛汽車，與汽車船運輸的區別在于裝卸過程及效率、運輸時間、車輛相關物品運輸、運輸數量、運輸車輛類型、目的港選擇以及安全性等。根據截至11月18日SCFI歐洲航線運價和10月汽車船期租租金，我們推算集裝箱運輸（為提升裝卸效率，當前較多集裝箱僅裝載2輛車）和汽車船運輸單輛汽車的平均價格分別為2,170美元和2,160美元，二者價格相近。倘若單箱裝載3至4輛車則集裝箱運輸成本相對更低。

風險提示

（1）疫情再次加劇造成全球經濟大面積崩潰

（2）全球汽車芯片短缺超出預期

（3）歐洲能源危機下全球汽車減產超出預期

（4）燃油成本大幅度上漲