12月9日，央行發布11月金融統計數據。

關鍵數據指標如下：

• 11月末M2同比增長8.5%，增速分別比上月末和上年同期低0.2個和2.2個百分點。

• 11月份，人民幣貸款增加1.27萬億元，同比少增1605億元。月末人民幣貸款余額同比增長11.7%，增速分別比上月末和上年同期低0.2個和1.1個百分點。

• 11月末社會融資規模存量同比增長10.1%。11月社會融資規模增量為2.61萬億元，比上年同期多4786億元，比2019年同期多6204億元。

民生銀行首席研究員溫彬表示，整體上看，11月社融增速回升，但信貸增量同比少增，數據在一定程度上反映出企業實際融資需求偏弱。隨著法定存款準備金率和支農、支小再貸款利率下調，以及結構性貨幣政策工具的使用，將有利于促進貸款規模穩定增長和貸款結構優化，加大對市場主體的支持力度，保持經濟運行在合理區間。

企業信貸需求偏弱 居民中長期貸款放量

11月新增人民幣貸款1.27萬億元，環比季節性多增4438億元，同比少增1605億元。

“11月信貸表現整體符合預期，但也有一些需要關注的特點，如企業信貸增長情況反映出供給側銀行風險偏好較低，需求側企業有效融資需求不足。”東方金誠首席宏觀分析師王青指出，11月企業中長期貸款和企業短貸同比分別少增2470億元和324億元，尤其是企業中長期貸款已經連續5個月同比少增，折射出實體經濟有效融資需求不足。同時，銀行在低風險偏好驅動下進行票據沖量操作，當月票據融資增加1605億元。

根據央行問卷調查報告，三季度貸款需求指數較二季度下降2.2個百分點至68.3%，為去年二季度以來最低。對于企業信貸需求偏弱，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華指出，一方面是因為國內需求恢復偏緩慢；另一方面，企業經營面臨一系列挑戰，包括供應鏈中斷、關鍵零部件短缺、工業原材料及物流航運成本高企等，海外疫情變異毒株也一定程度影響企業短期預期。

居民貸款方面，11月居民中長期貸款新增5821億元，為今年4月以來的新高，同比延續多增；但居民短貸同比較大幅度少增。王青認為，居民中長期貸款的放量，很大程度上歸因于房地產相關信貸邊際向暖帶來的積壓需求釋放。居民短貸少增，或反映當月疫情擾動下居民消費不及預期。

政府債企業債多增 推動社融增速回升

11月新增社融2.61萬億元，環比季節性多增1.02萬億元，同比多增4786億元，支撐月末社融存量增速較上月小幅加快0.1個百分點至10.1%。這也是今年3月以來社融存量增速首度實現回升。

對于社融多增，周茂華表示，這主要是受企業債與地方政府專項債發行明顯放量提振。

王青也指出，11月社融同比多增的原因是債券融資同比放量。其中，由于今年政府債券發行節奏后置，往年通常四季度就已收官的新增專項債發行在今年11月仍然放量，帶動政府債券融資同比多增4158億元，幾乎與社融同比多增規模持平；同時，由于去年11月大型地方國企違約事件導致信用債凈融資大幅收縮，在低基數影響下，今年11月企業債券融資同比多增達3264億元。

表外融資方面，11月委托貸款增加35億元，同比多增66億元；信托貸款減少2190億元，同比多減803億元；未貼現的銀行承兌匯票減少383億元，同比少減242億元。

M2兩年均速相對于 名義GDP增速保持適度

11月末M2同比增長8.5%，漲幅比上月回落0.2個百分點。溫彬表示，這一方面受去年同期基數偏高效應影響，另一方面受信貸派生能力減弱影響。周茂華也表示，主要是受企業中長期貸款回落、表外融資持續收縮等導致貨幣派生能力有所下降；但從M2兩年平均增速約為10.1%，相對于名義GDP增速仍保持適度。

11月末M1同比增長3.0%，增速比上月末高0.2個百分點，比上年同期低7個百分點。王青表示，11月末M1同比增速略有反彈，但仍處于偏低水平。當前經濟面臨新的下行壓力，實體經濟活躍度不可避免地受到了一定影響。

“11月金融數據折射當前經濟下行存在一定壓力，突出體現在企業中長期貸款需求偏弱、表外票據融資收縮等方面。”王青指出，這意味著剛剛宣布的央行全面降準有很強的針對性，表明政策面充分重視當前實體經濟運行狀況、特別是中小微企業經營困難加大的情況。