在經過多年的價格競爭，最近快遞行業終于釋放了拐點信號。

數家快遞公司表示，要放棄“以價換量”的策略，逐步上調快遞派費，讓價格回歸理性，為客戶提供更大價值。這是“止戰”信號的釋放，快遞行業有望回歸理性。

自進入9月以來，在派費上調等措施的影響下，整個快遞板塊就呈現不斷上升的趨勢，板塊內各大巨頭股價也一路走高。其中圓通速遞漲勢迅猛，15個交易日中，11個交易日均上漲，總體漲幅超過47%。

上半年，整個快遞板塊呈現不斷下探的趨勢，圓通速遞下跌超20%，順豐則受困于一季度的業績“暴雷”，下跌超過30%。

為何市場的預期出現了逆轉？

1

價格戰下沒有贏家

“誰先漲價誰先死”，這是一句在快遞江湖流傳多年的話語，反映的是價格戰競爭的慘烈。尤其在去年“黑馬”極兔入局后，形勢更趨于惡化。

價格鏖戰之下沒有贏家，整個行業哀鴻遍野，內卷嚴重。無論企業、網點還是到快遞員，都沒有享受到行業發展所帶來的紅利。

企業層面，業務量不斷增加，但是收入和利潤卻沒有增加，陷入增收不增利的怪圈。網點層面，更是陷入不盈利甚至虧損的尷尬局面。快遞員層面，辛辛苦苦一年到頭，收入卻隨著派費的不斷下跌而不斷減少。

更重要的是影響到了消費者的體驗。

在價格戰陰云下，各大頭部企業的贏利狀況都不樂觀，業績下滑趨勢明顯，特別是今年上半年的凈利潤不可避免地有所下滑，甚至陷入虧損。

申通首當其沖，上半年實現營業收入110.17億元，虧損1.46億元；順豐控股則迎來了上市以來最慘一季報，2021年一季度歸母公司凈利虧損9億元-11億元，同比下降209%。韻達半年報，凈利潤同比降34.45%；極兔今年在國內業務也虧損幾十億。

即便是“成績單”相對突出的中通與圓通，也不容樂觀。中通上半年凈利潤18.26億元，同比微增0.15%；圓通速遞上半年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.46億元，同比下滑33.74%。

“價格戰的后果很可能使打價格戰的企業最終永遠退出這一行業”。

2

業績反轉點來臨

雖然8月時值快遞行業淡季，但是在生鮮寄遞、日常電商件需求的刺激下，各大快遞公司你追我趕競爭依然激烈。

據國家郵政局統計，8月全國快遞服務企業業務量完成89.9億件，同比增長24.3%；1-8月累計完成673.2億件，同比增長40.1%，超過2019年全年，2021年全年的快遞總量則有望突破1000億件。

來源：wind，浙商證券研究所

業內人士認為，單量增長的主要動因來源于下沉市場新的增長極。

抖音、快手等直播帶貨平臺，讓快遞下沉市場煥發出巨大的增長潛力，生鮮電商、農貨上行在新增業務量中占比持續走高，各家快遞企業在傳統電商件紅海之外找到了業務新藍海；另一方面，在疫情影響下跨境電商迅猛發展，帶動了跨境物流迅速成長，這也成為快遞高景氣度的新支點。

根而據企業公告，8月順豐、韻達、申通、圓通分別完成件量8.7億件、15.3億件、9.1億件、13.8億件，同比增速分別為33.1%、19.0%、15.9%、27.3%，其中圓通、順豐件量增速超過行業增速，順豐市占率9.7%，申通市占率10.2%、相較7月上升，韻達及圓通市占率相較7月小幅回調。

再從收入方面來看，今年8月單月快遞行業收入840.1億元，同比增長15.49%；1-8月行業收入合計6509.4億元，同比增長23.41%。

8月順豐控股速遞業務收入138.7億元，是韻達、圓通、申通收入之和的近2倍，頭部效應極為顯著。順豐在市值超2600億元的體量下，8月同比增速也達到了24.3%。

韻達股份以31.3億元的快遞服務收入排名第二，同比增速15.3%。圓通速遞快遞產品收入29.4億元，同比增速高達28.6%。

來源：iFind

整體來看，整個快遞行業的業績迎來反轉點，營收與業績開始逐步抬升，龍頭公司股價也在最近出現大幅拉升，疊加未來的雙節與雙11行業的消費旺季到來，快遞行業也將再次進入業績爆發時刻。

3

市場預期為何變了？

核心原因在于快遞價格戰的緩解。

8月，各大快遞公司的月度數據中，都顯示出單票價格回暖的跡象，其中圓通環比增長1%，韻達環比增長0.5%，順豐環比增長0.1%。進一步印證了快遞價格戰迎來拐點。

從行業整體情況來看，8月全國快遞的平均單價為9.34元，環比提升0.08元。

來源：wind，浙商證券研究所

同時，從快遞公司此前披露的半年報及近期的戰略動作也可以看到，下半年以來，部分頭部快遞公司已在嘗試主動走出價格戰的泥潭，并相繼通過投入基礎設施及提高數字化的方式以達成降本增效。

自9月1日起，百世、極兔和三通一達等快遞行業巨頭紛紛上調0.1元派費，被認為是快遞行業從價格競爭轉向價值競爭的標志性節點。

A股快遞標的單月票單價情況

快遞單價上升，不僅能在一定程度上增加快遞員的報酬，切實保障快遞員的合法權益，而且還能改善加盟商以及末端網點的盈利水平，有助于快遞企業加盟網絡的穩定運營，提升整體盈利水平。

快遞行業有望從相對低階的價格競爭轉向服務比拼，底盤相對扎實、服務品質相對更好的公司將會受益，短期行業價格競爭態勢預計將有所放緩，電商快遞龍頭將有望出現利潤水平的修復，同時對于進軍下沉市場的順豐，其壓力也將有所減緩。

監管部門的相關政策則是重要的外部因素。

派費上漲的背后首先是政策在推動，從今年4月末起，政策不斷釋放信號，要求提高快遞員合法權益。

7月份，七部門《意見》發布，要求保障快遞員合理的勞動報酬，嚴令網點必須嚴格貫徹落實政策，不打折扣地惠利到快遞員。

7月15日，江蘇省郵政管理局集中約談極兔、圓通、申通等3家快遞企業負責人，針對其嚴重擾亂快遞市場秩序、末端違規投遞、快遞單價過低等問題進行通報。并要求被約談企業承擔管理責任、推動快遞價格回歸合理性。

8月底，各快遞企業普遍上調派費，其目的就在于提高派件網點快遞員的收入，讓快遞價格回歸合理性。

同時，快遞的準入門檻也在提高，對新加入的快遞新成員更加審慎。在高質量發展中促進共同富裕的指導思想下，價格戰已經無法使得競爭快速出清，龍頭之間有望達成價格同盟。

此外，隨著傳統快遞旺季的到來，快遞公司在同步上調派費后有望延續漲價節奏。雙十一臨近，各大電商購物節促使快遞行業訂單量激增，訂單量上漲將攤薄單票轉運及干線成本。加上每年雙十一前夕快遞公司聯手漲價，提高收入端，行業下半年整體走勢樂觀。

在政策監管加強的背景下，價格競爭日漸趨緩，逐步回歸高質量發展，有望進一步推動快遞企業市值恢復。

4

尾聲

電商快遞派費上調具有深遠意義，一方面防止價格向下引起的負面問題，一方面推動向上開啟高質量發展的序幕，在流通體系中承擔更加重要的使命。

中短期來看，快遞行業的低價博弈仍將持續，價格戰、市場份額的爭奪依然是競爭的關鍵詞，但由于相關部門出手，接下來價格競爭將升維為人力成本競爭、信息技術競爭、運營效率競爭與品質服務競爭，單純的拼價格時代會提前結束，快遞龍頭公司將迎來一波估值提升的行情。

不過，由于電商行業增速逐步放緩，作為下游的快遞行業，所擁有的的存量市場也是有限的，派費最多回歸到之前的水平，不可能無限制上升。

總體而言，快遞行業仍處在格局出清的前夜，網絡穩定、精細化管理能力強的頭部公司將最終勝出。