招股書下載：安能物流招股說明書.pdf

繼今年2月獲得3億美元戰(zhàn)略融資后，昨晚（5月6日）安能物流在香港證券交易所提交了招股說明書，這是繼京東物流之后，2021年物流行業(yè)的又一重大資本事件。

據(jù)招股說明書透露，安能物流擬通過上市募集資金用于在戰(zhàn)略地區(qū)興建、升級(jí)和潛在收購5-10個(gè)核心樞紐，以適應(yīng)高速的貨量增長，改善網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，并確保實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定和長期規(guī)劃；用于干線運(yùn)輸車隊(duì)，以進(jìn)一步提升營運(yùn)效率，及償還購買卡車的借款；以及投入科技創(chuàng)新、升級(jí)自動(dòng)化設(shè)施、用作營運(yùn)資金及其他一般公司用途。

透過近500頁的招股說明書，我們整理了一些信息。

快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)之“最”

安能物流成立于2010年，2012 年開創(chuàng)了貨運(yùn)合作商平臺(tái)模式，擁有147家自營分撥中心（其中有10個(gè)核心樞紐和45個(gè)中轉(zhuǎn)樞紐）、4000多條卡車營運(yùn)線路、超2,000 個(gè)省際直達(dá)線路及26000多家網(wǎng)點(diǎn)門店，已與約26400家貨運(yùn)合作商和代理商展開合作，鄉(xiāng)鎮(zhèn)覆蓋率達(dá)96%以上。2019-2020年，安能的日均貨運(yùn)量由28900噸增至38400噸。

安能提及的貨運(yùn)合作商平臺(tái)模式，便是行業(yè)內(nèi)大家認(rèn)為的加盟制，吸引區(qū)域貨運(yùn)運(yùn)營商以貨運(yùn)合作商及代理商身份加入生態(tài)系統(tǒng)，并賦能他們。此模式下，由安能直接運(yùn)營及控制所有關(guān)鍵的分撥和干線運(yùn)輸環(huán)節(jié)，貨運(yùn)合作商則建立網(wǎng)點(diǎn)并與貨運(yùn)代理商一起提供攬件和派送服務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，貨運(yùn)合作商平臺(tái)模式下快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)的貨運(yùn)量于2015年至2020 年間以復(fù)合年均增長率44.4%增長。

據(jù)悉，安能擁有超過360萬終端客戶，包括電商、貿(mào)易商、分銷商、零售商和制造商等各個(gè)行業(yè)，如餐飲、服裝、醫(yī)療和保健品、快速消費(fèi)品(FMCG)、家具和電器、設(shè)備、汽車零配件和電子產(chǎn)品等，五大客戶的收入分別占其2018年、2019年及2020年總收入的5.7%、4.3%及5.5%，無單一客戶占總收入的10%以上，從數(shù)字上看無依賴任何單一客戶。

安能生態(tài)系統(tǒng)

自2013年至今年2月底，安能已完成從A-I輪的10輪融資，分別在2013年4月、2013年12月、2014年9月、2015年6月、2016年7月、2018年1月、2018 年 7 月、2019年1月、2020年、2021年2月完成3000萬元A輪、9000萬元B輪、6460萬美元C輪、1.5億美元D輪、1.5億美元E輪、F輪、6000萬美元F+輪、5000萬G輪融資、1.25億美元H輪融資、1.8億美元I輪融資。擁有包括中信產(chǎn)業(yè)基金、大鉦資本、鼎暉投資、華平投資、伊利、紅杉資本中國等投資方（其中紅杉、華平已將相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)出，不再為安能股東）。

從上市前的股權(quán)架構(gòu)來看，安能物流執(zhí)行董事、首席執(zhí)行官兼總裁秦興華持股10.26%，安能物流董事長兼執(zhí)行董事王擁軍持股2.46%。在機(jī)構(gòu)股東中，大鉦資本持股27.81%，CDH鼎暉投資持10.39%，CPE(中信產(chǎn)業(yè)基金)持股6.87%，此外，新世界發(fā)展旗下NWS新創(chuàng)建集團(tuán)、中國平安、凱雷投資、GBA大灣區(qū)基金、Goldman Sachs、伊利分別持有已發(fā)行股本總數(shù)約3.20%、3.03%、2.85%、2.37%、1.06%、0.51%。

在招股說明書中，安能愿景是成為中國商業(yè)流通領(lǐng)域最具有效率的連接者，并用了四個(gè)“最”字來概括其快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)，即中國最大的快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)且是增速最快和盈利性最高的快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)之一。

• 于2017年、2018年、2019年及2020年均為中國最大的快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)，按貨運(yùn)總量計(jì)，具體而言，2020年的貨運(yùn)總量約為1020萬噸，市場份額為17.2%；

• 為中國盈利性最高的快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)，按2020年的毛利率計(jì)；

• 為增長最快的快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)之一，自2015 年至2020 年貨運(yùn)總量以約31.0%的復(fù)合年均增長率增長，同期全國零擔(dān)市場復(fù)合年均增長率為5.6%；

• 為在所有的貨運(yùn)合作商平臺(tái)模式下的快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)中增長最快的快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)，按自2019年至2020年貨運(yùn)總量增長計(jì)。

安能在招股說明書里表示，主要競爭對(duì)手是中國零擔(dān)行業(yè)內(nèi)的其他快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)，其次，是專線及區(qū)域運(yùn)營商。有意思的是，安能將將其他快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)競爭對(duì)手以字母A-G來代替來進(jìn)行比較，羅戈網(wǎng)·物流沙龍猜A是中通快運(yùn)？B是順豐快運(yùn)（順心捷達(dá)）？C是百世快運(yùn)？D德邦？E壹米……？大家猜猜？

聚焦核心業(yè)務(wù)扭虧為盈

2018-2020年，安能物流實(shí)現(xiàn)收入53.32億、53.38億、70.82億元，同期錄得凈虧損分別約21.16億元、2.15億元，2020年扭虧為盈溢利2.18億元。非香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下，其2018年、2019年、2020年的凈利潤分別為-14.92億元、2.24億元、6.54億元。

值得注意的是，2018年和2019年收入相同，但2018年毛虧損5.8億，2019年卻毛盈利近6.8億，實(shí)現(xiàn)1.1%的的整體經(jīng)營利潤率，年度虧損額相差19億！2020年經(jīng)營利潤率大幅提升至8.2%，咋回事？

安能的收入主要包含向其客戶提供零擔(dān)服務(wù)及快遞服務(wù)，零擔(dān)收入是其主要收入來源，通常就運(yùn)輸服務(wù)及派送服務(wù)（包括分撥及干線運(yùn)輸服務(wù)和派送及派送服務(wù)安排）及保險(xiǎn)營運(yùn)管理、物流技術(shù)等增值服務(wù)收取費(fèi)用。

了解安能的人可能會(huì)知道，2016年安能完成E輪融資籌集約1.5億美元后進(jìn)入快遞業(yè)務(wù)，但一直呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，數(shù)據(jù)顯示，快遞服務(wù)業(yè)務(wù)在2018年、2019年的收入分別為5.19億元、323.7萬元，占總收入份比例分別為9.7%、0.1%。2019年初安能退出快遞業(yè)務(wù)以專注于核心零擔(dān)業(yè)務(wù)，數(shù)據(jù)開始好轉(zhuǎn)，這是其近幾年數(shù)據(jù)相差較大的主要原因之一。

同時(shí)，安能物流零擔(dān)收入由2018年的48.13億元人民幣增加10.8%至2019年的53.35億元，2020年零擔(dān)收入70.82億元人民幣，較2019年增長32.7%。2019年零擔(dān)業(yè)務(wù)毛利為7.66億元，2020年這一數(shù)字達(dá)到10.51億元，同比增長37.3%。當(dāng)然，零擔(dān)收入比較依賴于貨量的增長，我們看到安能的貨量從2018 年730萬噸增至2019 年的810萬噸、2020年1020萬噸，增速還是較快的。

其二，安能戰(zhàn)略性地專注于高利潤產(chǎn)品，停止提供低利潤產(chǎn)品也是很重要的原因。2020年5月安能開始為運(yùn)送易碎及貴重貨物的終端客戶推出安全保證產(chǎn)品，也擴(kuò)大服務(wù)范圍以覆蓋重三至十噸的貨運(yùn)。

其三是運(yùn)營效率的提高。2019年，王擁軍表示，“以安能今天的規(guī)模,每公斤只要省出1分錢,大概一年就能提利1億元;如果每年省出2分錢,利潤就能增長50%?！?/p>

從招股說明書中，我們確實(shí)也看到安能在節(jié)省成本上下了功夫，比較明顯的是，在其零擔(dān)的主要成本中，干線運(yùn)輸自2018年開始年年下降，分撥成本自2019年也開始下降，派送成本增加是由于自2020年7月起，安能將派送服務(wù)（包括派送服務(wù)安排）的收入確認(rèn)從凈額改為全額。

安能零擔(dān)營業(yè)成本

同時(shí)，2020年安能零擔(dān)業(yè)務(wù)的單位營業(yè)成本為人民幣591元/噸，為中國快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)中最低者之一。作為營業(yè)成本的主要組成部分，其干線單位運(yùn)輸成本較2018年下降22.7%，據(jù)了解，主要是由于安能運(yùn)量增加帶來的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益；優(yōu)化干線管理令線路直通率獲得加強(qiáng)；于2020年下半年加快自營高運(yùn)力貨車的布局；及擴(kuò)大自營車隊(duì)的規(guī)模而增加集中采購貨車零配件、ETC收費(fèi)及燃料，以及向主要供應(yīng)商的議價(jià)能力提高。

此外，安能投資的分撥中心基礎(chǔ)設(shè)施也開始帶來規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，成本由2019年的187元/噸將至2020年的173/噸。

未來，安能的戰(zhàn)略重點(diǎn)是滿足快速變化的商業(yè)體系所帶來的對(duì)綜合運(yùn)輸服務(wù)的需求，將通過擴(kuò)展終端客戶群體，升級(jí)產(chǎn)品供應(yīng)、強(qiáng)化生態(tài)系統(tǒng)、投資關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施、提升營運(yùn)效率、持續(xù)科技創(chuàng)新等多個(gè)舉措鞏固行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位，加速中國零擔(dān)行業(yè)的整合。

另外，招股書透露，截至2018年、2019年及2020年12月31日，安能未能全額繳納社保及住房公積金，當(dāng)然這對(duì)港股而言也非必要條件。這也是擬上市公司普遍存在的現(xiàn)象。

通過招股說明書，你看好安能的未來嗎？