2020年的社區團購賽道波譎云詭。在疫情爆發初期，因商品短缺、團長復工問題導致一度經營困難的社區團購企業如今迎來資本的春天。

《第三只眼看零售》注意到，最近一段時間，資本密集進入社區團購賽道，包括興盛優選、十薈團、同程生活在內的三大頭部企業相繼獲得新一輪融資。

據公開數據統計，上述三家企業獲得的融資總額近十億美金。其中融資金額最大的是興盛優選，據《開曼4000》報道，這一輪融資金額高達7億美金。

一位曾經投資興盛優選的投資機構負責人告訴《第三只眼看零售》，興盛優選本輪融資尚未結束，預計下個月完成交割，但他未透露具體融資金額及估值情況。

社區團購模式興起于2018年，在資本的驅動下于2019年完成了快速洗牌，并形成幾家頭部企業割據的態勢。因此有業內人士稱，社區團購是用人民幣燒出來的新興業態。

那么，經濟環境不確定性的當前，十億美金的資本進入社區團購賽道，釋放出什么信號？

在銀河系創投合伙人蔡景鐘看來，這是行業頭部化發展的必然結果，大家認為社區團購的格局穩了，因此敢于押注行業排名前幾位的企業。這個時候進入的資本基本都是大型PE，瞄著IPO去的。社區團購企業當前的融資屬于Pre-IPO階段的融資。

關于社區團購企業IPO，業界呼聲最高的當屬興盛優選。一位接近興盛優選高層的業內人士告訴《第三只眼看零售》，有投資機構以及當地政府鼓勵興盛優選去上市，但興盛優選高層對此尚未表態。

“不過可以肯定的是，今年之內，興盛優選是不會提出IPO的。”上述業內人士表示。

模式被認可

蔡景鐘認為，社區團購企業證明了自己的商業價值，這也是資本參與本輪融資的信心所在。這意味著，社區團購模式得到了專注中后期投資的大型PE的認可。

主要原因在于，伴隨著社區團購企業集中度提高，網點密度增加，訂單量上升，其履約成本進一步降低，讓資本看到盈利的曙光。以興盛優選為例，它在湖南有10萬家門店，單店日均訂單可達30-40筆。

十薈團品牌負責人董旭告訴《第三只眼看零售》，這個階段的投資機構不再重點考察企業的經營模式，而是看財務指標是否健康、UE模型（單位經濟模型）是否成立，企業需要向資本證明自己持續盈利的能力。據董旭透露，十薈團大部分城市實現了盈虧平衡。

對于興盛優選而言，前述投資人表示，由于興盛優選是采用平臺模式，向供應商抽取一定比例的傭金來作為自己的利潤點，也沒有向商戶進行大規模補貼，這也使得它的虧損在可控范圍之內，也是資本可以接受的。

值得注意的是，這次疫情對社區團購獲得融資起到了推動作用。盡管在疫情前期，由于供應鏈中斷、團長無法正常復工等原因，社區團購業務一度受到影響，而伴隨著社會各行各業恢復正常經營，社區團購因為疫情帶來的紅利進一步爆發。

“社區團購是疫情影響下少數逆勢上漲的行業之一。我們二、三月份銷售增長速度很快，四月份的時候很多傳統電商因為疫情得以控制而銷售環比下滑，但社區團購依然保持穩健增長，這說明我們在疫情期間完成了對消費者的教育”。董旭告訴《第三只眼看零售》。

據董旭透露，十薈團4月份的GMV突破6.5億元，最高峰值的日均訂單為160萬單，環比增長超過30%。

《第三只眼看零售》有個判斷，經濟蕭條時期，往往能誕生出極具價格優勢的顛覆性商業模式，比如我們熟知的大賣場、折扣店等業態都是以“價格殺手”的姿態出現的。因此，瞄準中低收入群體，通過網上下單、到店自提這種低成本方式履約的社區團購業態，很有可能成為蕭條時期具有潛力的商業模式。

有分析人士指出，社區團購企業對下沉市場的消費群體粘合度非常高，這使得它與每日優鮮、叮咚買菜等前置倉模式形成錯位競爭，而相比后者，下沉市場的空間巨大。資本也頗為看好社區團購對下沉市場的覆蓋。

《第三只眼看零售》認為，所謂下沉市場并不是簡單指向四五線城市，或者是五環外的區域，而是中低收入群體的市場空間，因此下沉市場并不是一個地理概念，而是一個數學概念。李克強總理提到的“有6億人每個月的收入也就1000元”，其實就是下沉市場的一部分。

跑出獨角獸

“按照硅谷的說法，獨角獸公司指投資界對于10億美元以上估值，并且創辦時間相對較短（一般為十年內），還未上市的公司的稱呼。如果以這個標準來評判，社區團購賽道早就跑出了一個獨角獸企業，那就是興盛優選”。鐘鼎資本副總裁顧陽告訴《第三只眼看零售》。

去年9月，興盛優選獲得一輪2億美元的融資，當時它的投前估值已經達到了10億美金。

“獨角獸其實早已經跑出來了，興盛優選GMV幾乎是第二名的四至五倍多。至于第二名、第三名還能獲得融資，這是大家認為這個賽道并非只能容下一家企業，而是最終形成前幾位企業相互共存的局面”。一位投資機構負責人表示。

蔡景鐘認為，社區團購賽道去年完成了從“十進五”到“五進三”的格局形成，而現在第一位基本上毫無爭議屬于興盛優選，而第二交椅則在十薈團和同程生活之間進行博弈。

根據《開曼4000》測算，同程生活日均銷售額3000萬元，月銷售額預計10億元左右。不過，這一數字并未得到同程生活官方的確認。

需要指出的是，盡管社區團購企業經歷了2019年的洗牌和行業集中度提高，但最后產生的這幾家頭部企業并沒有到達短兵相接的階段，而是在各自強勢的區域蓄積力量。比如興盛優選強勢區域主要集中在華中和華南等地；同程生活聚焦華東、華南市場；而十薈團則在全國多個城市均有布局。

董旭認為，社區團購這個業態介于互聯網和實體零售企業之間，它在一個區域內既會產生頭部效應，但不會像互聯網企業一樣出現寡頭壟斷的局面，而是全國擴張與深耕區域的雙重趨勢并存。

“在互聯網行業，一個產品的客戶體驗越好，它的用戶就越多，行業門檻大幅度提升，其它企業再想進入就會很難。但對于社區團購來說，由于兼具互聯網和線下零售的特點，它比實體零售的發展速度要快很多，但也不太可能出現像傳統零售那樣出現諸侯割據、每個城市都有幾家頭部企業的情況。由于它又具備實體零售的特點，所以社區團購企業在進入每一個城市的時候都需要做深耕細作，不管是商品、供應鏈、還是倉配體系都需要立足于本地”。董旭告訴《第三只眼看零售》。

未來的變數

多數業內人士認為，社區團購的戰局基本穩定，獲得新一輪融資的三家頭部企業不會把資金用于補貼用戶或者爭取團長而無端掀起戰爭，而是將得到的融資用于深耕業務、提升供應鏈效率、增強自身經營能力方面。

舉例來說，十薈團本輪融資將用于全國倉配建設和供應鏈能力提升，進一步提高末端履約的效率和體驗。而興盛優選將融到的資金中很大一部分用于物流園區的建設。

據了解，興盛優選西南物流產業園項目在郴州高新區啟動，計劃用地358畝，總投資額不少于20億元，打造集倉儲、物流配送及加工生產為一體的物流產業園。

前述接近興盛優選高層的業內人士表示，興盛優選接下來會在全國范圍內建設物流產業園，產業園輻射周邊400公里的范圍，屆時將中心倉與物流產業園合并，以提升整體的物流效率。

“選擇在郴州建設物流產業園，也是源于它優越的地理位置，可以輻射到廣州、廣西、江西等地”。上述業內人士告訴《第三只眼看零售》。

就目前的玩家而言，社區團購的格局基本穩定，但一些互聯網玩家的進入，或將讓當前的格局發生變數。

值得關注的是，今年5月，一家名為橙心優選的社區團購企業，低調入駐成都。橙心優選注冊資本為2000萬美元，背后是互聯網新秀滴滴。

此外，拼多多也宣布推出線下團購工具“快團團”。據拼多多方面介紹，“快團團”是一款輔助商家在線收集社區居民共同需求并在線下單及收款的團購工具。商家可以通過“快團團”上線商品團購頁面，并由社區消費者發起團購，達到人數條件后，由商家配送至社區門口。

蔡景鐘認為，互聯網巨頭不會放棄任何一個新生賽道，特別是拼多多，它的主戰場與社區團購覆蓋的下沉市場重合度較高，因此它的參與或將改變社區團購的格局。

另一方面，如當年實體店站隊阿里騰訊一樣，脫胎于微信社群和小程序的社區團購企業也面臨站隊的局面。舉例來說，十薈團背后有阿里的投資，它與阿里巴巴的B2B業務零售通合作緊密；而興盛優選和同程生活背后有騰訊的投資。

“需要關注的是十薈團未來的走向，它的業務模式決定了必須要倚重微信小程序和社群，但由于它跟阿里系關系緊密，這使得它在兩大陣營中間比較尷尬”。一位投資人分析稱。