今天，韓媒報道HMM現(xiàn)代商船透露計劃發(fā)行6600億韓元（5.624億美元）可轉(zhuǎn)換債券。對于已經(jīng)4.1萬億韓元（34.9億美元）債務(wù)在身的公司來說，這是一個大膽激進的舉措。韓國分析師稱“現(xiàn)代商船的資產(chǎn)負債表非常糟糕。到1H19年底，公司的債務(wù)比率（負債/權(quán)益）為653％，凈債務(wù)與權(quán)益之比為485％。而且HMM從2014年到2018年每年都是經(jīng)營虧損，并且從2014年到1H19為止累計經(jīng)營虧損2.5萬億韓元（17.9億美元）。

可轉(zhuǎn)換債券將主要發(fā)行給韓國開發(fā)銀行和韓國海事促進公司。資金使用4,900億韓元（4.176億美元）將用于“設(shè)施基金”，另外1,700億韓元（1.449億美元）將用于營運資金。其中設(shè)施資金將用于船舶和設(shè)備投資，環(huán)保設(shè)施，運營支出以及改善公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)。如果沒有投資任何設(shè)施資金，這些資金將用于運營。

可換股債券的表面利率為3％。此外，利率可能會提高到10％的上限。每三個月支付四分之一的年利率，直到2049年10月28日到期。債券的全部金額應(yīng)于該日償還；但是，HMM可以選擇在相同的條款和條件下將債券再延長30年......

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再看達飛，在需求放緩，不確定性增加以及大型船舶數(shù)量增加之際，這家法國集裝箱運輸公司全面進入物流行業(yè)之后，達飛輪船的債務(wù)也正變得過高。

包括穆迪（Moody's）最近降低了對達飛輪船（CMA CGM）的信用評級，在此之前，總部位于新加坡的華僑銀行（OCBC Bank）采取了類似的舉措，兩家公司都引用了事實，即收購CEVA Logistics后其債務(wù)與其它航運公司的流動性相比已經(jīng)過高。如果將CEVA的債務(wù)加上收購債務(wù)，則合并后的債務(wù)總額將達到23億美元。

這是CEVA Logistics收購的資金與大規(guī)模投資計劃包括最大集裝箱船訂單的疊加負擔(dān)，這使穆迪懷疑這家法國班輪公司是否能夠至少在下一年或一年半之內(nèi)改變這種情況。具體而言，穆迪分析師穆罕默德（Daniel Harild）預(yù)計，債務(wù)與經(jīng)營業(yè)績之間的關(guān)系以及CMA CGM的流動性將高于5.5：1，這太高了。該比率應(yīng)接近或低于5比1。

但是，CMA CGM可以利用多種手段將債務(wù)與流動性比率降低到可接受的水平。例如，達飛預(yù)計將剝離其持有的CEVA部分股份，并保持至少51％的股份。達飛已在接管時表示不一定會保持100％。該資產(chǎn)出售和其他資產(chǎn)出售本身將增強流動性。哈里德解釋說：“ CMA CGM首先表示，他們正在尋求剝離終端資產(chǎn)，我們認為這將轉(zhuǎn)化為至少5億美元的流動性注資。”另外據(jù)彭博社報道，達飛輪船還開始出售許多港口設(shè)施，招商似乎是資產(chǎn)的首選買家，如之前報道招商局正洽購CMA部分資產(chǎn)。但是，到目前為止，達飛對此沒有發(fā)表任何評論。