收入增長符合預期，核心分部盈利及新業務減虧超預期。24Q3公司營收935.8億/+22.4%，經營OP為136.9億/+307.5%；經調整凈利128.3億/+124.0%。其中，核心本地商業分部收入693.7億/+20.2%，經營OP為145.8億/+44.4%；新業務收入為242.0億/+28.9%，OP為-10.3億。

外賣&閃購：Q3 OPM同比改善，預計Q4外賣單量韌性增長。公司24Q3即配單量達70.8億單/+14.5%；其中，1）外賣：預計24Q3單量同比穩健增長，客單價降幅收窄，廣告變現及配送收入提升下，預計Q3 OPM同比明顯提升。展望Q4，暖冬天氣影響外賣需求，但AOV在低基數下降幅環比繼續收窄，廣告變現提升拉動下，預計Q4 OPM同比明顯提升。2）閃購：預計Q3高單量增速延續，日均單量突破千萬單，廣告變現提升下OPM為正。展望Q4，去年同期醫藥高基數對Q4增速有所拖累，剔除醫藥后閃購仍保持高速增長。

到店：GTV持續較快增長，業務結構變化導致OPM波動。預計Q3收入約162億/+26.1%，去年同期酒旅較高基數下，到店GTV及收入增速慢于Q2。季節性影響+營銷投入+直播及特價團等業務結構變化下，Q3到店OPM環比有所下降。Q4到店GTV及收入仍將維持較快增長，預計OPM短期仍受業務結構變化影響。格局方面，公司當前與抖音競爭態勢平穩，到店線上化增量空間大，雙方錯位競爭態勢更加明確。

新業務減虧明顯，海外布局持續推進。24Q3新業務收入為242.0億/+28.9%，OP為-10.3億，OPM為-4.2%/+23.0pct，虧損同比、環比繼續明顯收窄，減虧幅度超預期；其中預計優選虧損約17億，二輪車及充電寶Q3旺季下實現明顯盈利。2024年10月，公司外賣平臺Keeta 在沙特首都利雅得正式上線，公司持續推進海外布局，同時預計海外新業務拓展投入可控。