財報下載：安能物流：(1)截至2023年6月30日止六個月的中期業績公告及(2)有關2022年報的補充資料及澄清_羅戈網_qjw3CeUbZuCi.pdf

8月30日，“快運之王”安能物流（9956.HK）發布2023年中期業績報告。2023年上半年公司實現營業總收入45.5億元，同比增長9.9%,毛利5.52億元，同比大增101.5%。值得注意的是，公司2023年上半年經調整稅前利潤達到3.14億元，經調整稅前利潤率達6.9%，重回歷史正常水平。

這一業績逆轉的背后是安能物流持續近一年的戰略轉型調整，即以利潤和品質為核心，從追求規模增長轉向追求高質量增長，同時也進一步夯實未來可持續發展的能力。

從此次財報數據來看，安能物流零擔貨量規模為533萬噸，保持穩定，每票均重94公斤，同比下降15公斤，主動出清無效貨量，迷你小票和小票零擔等中高毛利產品總量持續增長，并同步帶動總票數增長14.6%，公司貨源結構持續調優。

零擔服務單價847元/噸，同比上升10.6%，定價能力進一步強化；全程時效兌現率同比增加11.5%，運單時長同比縮短10.1%，十萬件遺失率、十萬件破損率、十萬票投訴率等全線大幅優化，服務品質持續向好。客戶體驗向好帶來了終端客戶數的顯著提升，財報顯示，2023年上半年安能終端客戶數超500萬個，較2022年上半年增加70萬。

主動出擊推進戰略轉型，以“品質+利潤”為核心驅動高質量增長

零擔行業基本面已經發生改變，伴隨國內整體經濟復蘇后的不穩定性、復雜的國際貿易環境背后的供應鏈挑戰，行業的貨量增速逐漸放緩。隨之而來的，以追求貨量增長為核心的經營和管理模式無以為繼，舊地圖已經找不到新大陸。

面對前所未有的周期挑戰，去年三季度開始，安能物流率先發起以“品質+利潤”為核心的品牌戰略轉型，開啟重塑自身的深度變革，核心是摒棄過去“唯貨量論”的成長邏輯，追求有效規模的良性高質量增長。這場變革涵蓋了組織架構調整、成本結構優化、精細管理以及網絡生態建設，打出一套“組合拳”。

組織架構上，安能物流在全國范圍內開啟了營運區調整，推進組織扁平化，重新劃區成立營運區，授權、激活、賦能一線組織，為公司可持續穩健經營提供有力保障。

成本結構上，夯實總成本控制能力，優化分撥結構，關閉若干效率低下的小型分撥，聚焦千噸級主樞紐的打造，自營分撥總數減少至94個，但其中核心樞紐由12個增加至34個，分撥連通率獲得提升，中轉頻次明顯下降，運營成本顯著優化。

精細管理上，從價格體系改革切入，制定高度聚焦、更貼近市場的經營策略、政策投放和網點拓展，實現單品價格與單位毛利雙升。

生態建設上，取消強制包倉政策和貨量罰款，推出增量返利政策，同時打造“銷售+運營+客服”一體的鐵三角，精細化賦能服務網點。截至2023年6月底，公司貨運合作商及代理商超過28,000家，頭部貨運合作商留存率98.2%，較去年末提升2.5個百分點。

同時，公司全力推進IT基礎設施建設，打造數字化底座，在實時數據跟蹤、智能網點管理、路線規劃、分撥管理以及為終端客戶提供智慧客服等方面，推進全面數字化轉型，釋放業務高質量增長和運營效率提升潛力。

隨著聚焦盈利能力和服務質量的戰略轉型開始起效，配合升級后更精準的基于成本的定價機制以及數字化建設帶來的效率優化，安能得以逐漸以質量更好且毛利更高的業務取代利潤較低和負毛利的部分，達成業務的可持續發展。

可持續發展能力顯著增強，投資價值獲多方看好

展望未來發展，安能物流將進一步實施以“品質+利潤”為核心的品牌轉型戰略。具體分成六個方面，即提升服務品質、提升營運效率、加速數字化轉型、擴大產品矩陣、強化網絡生態、堅持可持續發展。這些舉措的關鍵是確保公司轉型能夠達成戰略目標，即保持安能在中國零擔市場的領先地位，并引領該市場的進一步整合。

安能物流創始人、聯席主席、CEO兼總裁秦興華在13周年慶典上表述的則更為具體，安能未來要達成的目標是：成本最優、時效最穩、品質最好、網絡覆蓋最密、服務響應最快，推進有效規模的持續增長。

兩者異曲同工，歸根結底是持續強化品質與利潤并重的品牌戰略，進一步實現高質量增長和競爭能力的升級，致力于增強公司的可持續發展能力。

不僅如此，行業觀點還認為，作為國內規模最大的全網型加盟制快運企業，在一系列的變革手段之后，安能的業務延展性已經凸顯，不僅依靠對成本的極致管控獲得了可以挑戰區域和專線型企業的成本優勢；同時，日益提升的服務品質，也使得公司得以對原本由直營式快運網絡把持的高端市場發起進攻。規模和品質的優勢令安能更有機會捕捉行業中長期的增長趨勢。

安能的轉型成效也收獲了二級市場的積極反饋，截至8月30日盤后，其股價報收于每股6.37港元，較去年十月最低點漲幅高達237%。中金公司此前研報分析，充足的貨量、高效的管理機制、數字化和自動化的網絡運營，將助力快運公司突破增長瓶頸。

安信證券認為，公司深耕行業多年在網絡規模、商業模式、數字化積累、經理管理方面具備較強競爭壁壘，戰略轉型下公司有望實現降本增效盈利扭轉，服務改善下看好公司長期發展空間，對應12個月目標價為8.92港元。

行業分析人士也指出，在早已領先的規模優勢基礎上，安能物流通過戰略轉型切換增長曲線，帶動利潤率提升和業績釋放，與此同時，公司持續深化轉型與行業整合正向碰撞，業績高質量和可持續增長確定性不斷增強，未來或迎來新一輪價值提升。