供需雙輪驅動，餐飲供應鏈景氣綿長。

餐飲行業規模擴大，標準化和降本增效訴求持續提升，餐飲供應鏈應運而生，供需共振推動其繁榮發展，行業紅利期有望長期持續，各個細分賽道均有較大發展空間。細分來看，上游原材料分散，集約化訴求提升；中游細分加工環節眾多，多環節發展是必然趨勢；下游賦能餐飲門店大勢所趨。

辨板塊：百花齊放，大有可為。

縱覽餐飲供應鏈行業發展歷程，我們認為行業沿著從 B 端標準化催生的通用化需求延伸至大 B 定制化需求的方向，亦出現 BC 端互相擴展的趨勢，不同的子版塊中上、中、下游環節均有較大拓展空間。目前已形成較大規模的產業鏈主要包含調味品（行業格局優化，定制餐調釋放新增量）、速凍食品（2021 年市場規模同比+26%，格局較為分散，龍頭集中度提升可期）、預制菜（預計 2023 年滲透率有望達到15%-20%，企業均加速布局）、烘焙（2023 年市場規模預計破 3000 億，2021-2025 年 CAGR6.20%，冷凍烘焙與烘焙原料均有倍增空間），另外全產業鏈連鎖企業亦大有可為。

短期看，疫后餐飲供應鏈復蘇幾何。

我們認為主要遵循三條主線：

1）關注行業出清，龍頭集中度提升，如絕味食品等連鎖業態龍頭、天味食品等調味品龍頭；

2）關注 B 端邊際改善，B 端占比高（尤其是中小 B），且 C 端難以形成回補的企業彈性更大；

3）關注成本壓力，包材、油脂類已現下行，糧食、辣椒等仍處于高位。