“快運之王”安能物流赴港IPO更進一步。據(jù)港交所9月19日更新的聆訊后資料顯示，安能物流已通過港交所聆訊，J.P.摩根與中金公司為聯(lián)席保薦人。

按貨運總量計，2017年到2020年連續(xù)4年，安能物流的快運網(wǎng)絡(luò)均是中國最大的快運網(wǎng)，與此同時，公司2020年實現(xiàn)14.8%的毛利率，達到中國所有快運網(wǎng)絡(luò)中的領(lǐng)先水平，2020年經(jīng)調(diào)整凈利潤6.54億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤率9.2%，規(guī)模效應(yīng)與盈利能力處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

作為國民經(jīng)濟的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，近年來，物流板塊春江水暖表現(xiàn)活躍，中通快遞、京東物流、滿幫、東航物流已成功上市，福佑卡車、順豐同城、日日順等緊隨其后。安能物流此次作為港股“快運第一股”登陸資本市場極具示范意義，市場普遍分析認(rèn)為，自七大快遞企業(yè)輪番上市后，快運行業(yè)逐漸進入舞臺中央，并將在中國數(shù)字化經(jīng)濟中發(fā)揮關(guān)鍵作用。

貨量大增，2021年1-4月營收與毛利提速上揚

從貨運量、規(guī)模、營收、毛利等幾大核心指標(biāo)統(tǒng)計，安能物流均表現(xiàn)搶眼，尤其是貨運量增速迅猛，是中國最大的快運網(wǎng)絡(luò)之一。

貨運量方面，安能物流2018年、2019年、2020年貨運總量分別為730萬噸、810萬噸、1020萬噸。在2015年至2020年間以31.0%的復(fù)合年增長率增長，同一時期我國整體零擔(dān)市場復(fù)合年增長率為5.9%。據(jù)更新版招股書披露，其2021年1-4月貨運量為360萬噸。

日均貨運量更是表現(xiàn)搶眼，2019年2.89萬噸，2020年則達到3.84萬噸，單日貨量峰值突破5萬噸。2021年1-4月，日均貨運量達到4.41萬噸。

貨量的躍升與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不無相關(guān)。作為快運領(lǐng)域的“基建狂魔”，安能物流近年來不斷擴充分撥中心，加大運力投入。

截至2021年4月30日，安能物流擁有超過2000個省際直達線路的151個自營分撥中心，與約29400名貨運合作商及代理商合作，為中國整個商業(yè)體系中360萬個終端客戶提供服務(wù)，包括電商、貿(mào)易商、分銷商、零售商和制造商等，覆蓋約96%的縣城和鄉(xiāng)鎮(zhèn)。

運力儲備上，自營車隊由約2400輛干線高運力卡車和3600多輛掛車組成，第三方車隊運營超過1000輛卡車。值得注意的是，對比2020年1500輛干線高運力卡車和2700多輛掛車組成的自營車隊，安能物流的自營運力正在不斷加強。

與此同時，卓越的運營能力、規(guī)模經(jīng)濟和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)使安能物流的盈利能力處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

2020年公司零擔(dān)收入為70.82億元，較2019年增長32.7%。2020年零擔(dān)業(yè)務(wù)毛利10.51億元，同比增加37.3%。公司在2020年實現(xiàn)14.8%的毛利率，達到中國所有快運網(wǎng)絡(luò)中的領(lǐng)先水平。

2021年更是進入提速增長階段，1-4月零擔(dān)收入28.37億元，較去年同期大增127.0%，毛利3.97億元，同比增長83.8%。毛利率仍舊穩(wěn)定維持在14%的行業(yè)較高水平。

凈利潤方面，2019年，安能物流經(jīng)調(diào)整凈利潤為2.10億元，2020年經(jīng)調(diào)整凈利潤6.54億元，2019到2020年經(jīng)調(diào)整凈利潤率為3.9%、9.2%。2021年，前4個月經(jīng)調(diào)整凈利潤為1.83億元，調(diào)整后凈利潤率為6.5%，對比2020年同期經(jīng)調(diào)整凈利潤則為4633.8萬，調(diào)整后凈利潤率為3.7%。

數(shù)字經(jīng)濟下萬億空間展望募資用于擴大規(guī)模、提升效率與科技創(chuàng)新

招股書披露，此次募集資金將用于在戰(zhàn)略地區(qū)建設(shè)更多核心樞紐擴大規(guī)模、投資干線運輸車隊提升效率，以及投資科技創(chuàng)新等。這也與其戰(zhàn)略重點一致，安能物流表示，未來的戰(zhàn)略重點是滿足快速變化的商業(yè)體系所帶來的對綜合運輸服務(wù)的需求，鞏固行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位，加速中國零擔(dān)行業(yè)的整合，并在未來幾年內(nèi)保持強勁的盈利性增長。

此番布局也透露了一個核心要素，即在貨量為王做大規(guī)模、加大科技創(chuàng)新的同時，安能物流選擇持續(xù)押注快運行業(yè)，戰(zhàn)略性聚焦物流行業(yè)最具發(fā)展前景的“腰部”市場，分享行業(yè)紅利。

艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，對比整個公路運輸行業(yè)，快遞行業(yè)2020年市場規(guī)模為0.8萬億元，零擔(dān)行業(yè)為1.5萬億元，是快遞行業(yè)的近2倍。中國是全球最大的零擔(dān)市場，約為美國市場的5倍。然而中國零擔(dān)市場高度分散，2020年的CR10只有5.7%，美國這一數(shù)字為74%。

其中，全國零擔(dān)快運網(wǎng)絡(luò)在中國零擔(dān)市場的合計市場份額由2015年的2.9%提升至2020年的6.1%，并預(yù)計將進一步提升至2025年的15.7%及2030年的34.6%。

這為安能物流等行業(yè)頭部企業(yè)提供了廣闊的藍海空間，同時，數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展的疊加影響，通過與技術(shù)相融合，既深度服務(wù)于各產(chǎn)業(yè)數(shù)字化進程，又通過自身數(shù)字化變革降本增效，實現(xiàn)雙向良性互動。

據(jù)了解，安能物流已經(jīng)開發(fā)了一套專有數(shù)字化工具，如運營控制塔羅盤系統(tǒng)，可整合并分析各種科技系統(tǒng)的大量營運數(shù)據(jù)，包括用于綜合數(shù)據(jù)管理的魯班系統(tǒng)、用于網(wǎng)點管理的360智靈通系統(tǒng)、用于干線運輸管理的TMS系統(tǒng)以及用于分撥中心管理的倚天系統(tǒng)等，并通過貨運合作商平臺模式，將這些數(shù)字化工具賦能貨運合作商與代理商，以科技能力和運營效率賦能，為終端客戶提供綜合及優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，獲得更廣闊的市場空間。

運營流派將最終沉淀

近幾年，物流行業(yè)一度出現(xiàn)投資熱。過去5年，整個物流行業(yè)拿到了2400億元的PE/VC投資，這些投資主要投向三大流派。

一是科技流派，通過科技手段顛覆原來行業(yè)的運營規(guī)則、成本結(jié)構(gòu)，優(yōu)化生態(tài)，比如做互聯(lián)網(wǎng)、高科技和醫(yī)療的；二是貨主流派，是指手里擁有大量貨源的公司，比如京東、海爾、菜鳥等有貨主資源的公司；三是干運營出身的流派，它們沒有突出的科技基因和貨主基因，卻有跑江湖跑出來的運營基因，三通一達就是典型代表。

今天看來，這個市場里最終能賺到錢的，大部分還是運營流派。

我把2019年叫做大變局的一年。大家回顧一下中國過去十年的投資，通過一級市場的投資案例，可以看到非常典型的特征：2014-2018年，是資本“冒進”的五年。在2014年以前，一年大概有2500個投資案例，2015年-2016年，突然增長到一年15000個。而2019年上半年只有2700個，預(yù)計全年只有5000個左右的案例，我預(yù)計明年還會繼續(xù)下降。

所以，2014年到2018年是非常特殊的時期，投資突然增長起來，大家得到了很多資本，并做了各種可能性、顛覆性的嘗試。但最后顛覆的成果怎么樣，還有待檢驗。

在運營基因、科技基因、貨主基因三個流派中，我堅定相信，擁有運營基因的企業(yè)更容易在未來成為行業(yè)領(lǐng)袖。

為什么這么說？第一，到目前為止，能夠?qū)崿F(xiàn)大規(guī)模盈利的企業(yè)，都是運營基因很強大的，另兩個流派還沒有實現(xiàn)大規(guī)模盈利的公司；

第二，科技工具可以通過購買、學(xué)習(xí)來獲得，但運營基因要靠長期積累和培養(yǎng)，存在時間壁壘和門檻；

第三，規(guī)模效應(yīng)的實現(xiàn)需要整體思維，單點技術(shù)，如無人機、無人車等的改善，都無法影響整體成本結(jié)構(gòu)，只有擁有運營基因的團隊才能把每個改善點串起來，找到所有優(yōu)化空間，累積成大的機會。

那么，科技基因企業(yè)呢？到目前為止還沒有一家科技基因的公司證明能夠在這個行業(yè)大規(guī)模盈利。科技公司往往針對某一個點來改善，比如把GPS做得非常好，比如某一個送貨環(huán)節(jié)用無人機，這個場景在整個成本里占多少比例？可能只占2%，所以就算你把2%的成本縮減一半，對整個公司的影響都是非常小的。因為點的優(yōu)化不等于全局的優(yōu)化。所以科技作為工具是可行的，但想要成就一個顛覆行業(yè)、領(lǐng)袖型的公司，潛力還不夠。

貨主流派孵化的物流企業(yè)呢？在20多年的嘗試后，還是沒有一家貨主基因企業(yè)實現(xiàn)外部客戶的突破，把市場化業(yè)務(wù)做到50%以上。原因有很多，比如團隊甲方思維嚴(yán)重，市場化能力不足等等。

綜上所述，市場上能夠從上一輪資本泡沫中沉淀下來，成為行業(yè)領(lǐng)袖龍頭的，應(yīng)是具備很強運營基因的公司