2020 年上半年，蘇寧易購（002024.SZ）實現營業收入1,184.24億元，同比下降12.65%；凈虧損1.67億元，去年同期盈利21.4億元。年初至今，蘇寧股價持平，大幅跑輸滬深指數；天天快遞上半年營收僅5.61億元，虧損5.52億元。收購3年半虧損超40億，尤其是當下的市場環境看，這不是小數目；到目前為止，我們依然認為蘇寧物流+天天快遞還是有很多的“牌”和機會的；也有足夠多的市場資源；最最重要的是市場還給你多長時間？用戶還會給你時間嗎？

蘇寧（002024.SZ）發布2020年上半年財報，實現營業收入1,184.24億元，同比下降12.65%；凈虧損1.67億元，去年同期盈利21.4億元。年初至今，蘇寧股價持平，大幅跑輸滬深指數；天天快遞上半年營收5.61億元，虧損5.52億元。

出售6家物流公司

天天快遞的壞賬計提

截至2020年6月30日，應收天天快遞加盟商加盟費約人民幣1.55億元。因加盟商長期經營困難，該等應收款項逾期已久且經多次追討仍無法收回，本集團認為該應收賬款難以收回，因此全額計提壞賬準備。

天天快遞收入與利潤

2020年上半年，營收5.61億元，虧損5.52億元；

2019年，營收20.78億元，凈虧損17.86億元；

2018年，營業收入18.11億元，凈虧損12.97億元；

2017年，營業收入14.29億元，凈虧損為5.8億元；

天天快遞商譽減值：3.57億？

非經常損益

非經常損益項目主要來源于深創投中金-蘇寧云享倉儲物流設施資產支持專項計劃（疫情防控）完成收購公司子公司山東渤寧蘇寧易購商貿有限公司、溫州蘇寧采購有限公司、湖北蘇寧物流有限公司、西安市高新區蘇寧易達物流倉儲有限公司、天津津寧易達物流有限公司5家物流項目公司，本次交易公司實現凈利潤約5.39億元，本次交易盤活了公司存量資產，回籠資金將再次投入優質物流倉儲資產的獲取和物流運營能力的提升。

蘇寧收購天天快遞已經3年多了，收購方案發布時，我們曾說對“雙發動機”配置，已經不能再好的了，沒有理由不成功啊？看事情如此“美好”的故事怎么會成為這樣呢？“豪門婚姻”需要門當戶對嗎？無論是市場份額還是營收都讓各方感到驚嘆！

3年半虧損超40億，尤其是當下的市場環境，這不是個小數目，市場還會給時間嗎？過去3年快遞經歷了資本市場的洗禮，中小快遞公司正在加速出清，曾經有一定知名度的多家公司或破產、或陷入紛爭、或負債累累，有些曾經的掌門人被列為失信執行人，天天快遞曾經的最成功的的經驗被放棄了，蘇寧帶給了天天什么呢？蘇寧廣場、易購官網及門店、蘇鮮超市及上下游關聯公司的快遞物流業務是由天天快遞承運的呢？蘇寧物流有哪些行業性的系統化解決方案是規模化的呢？比如高的營收或市場份額？競爭對手們還會給你時間嗎？大股東有錢是很重要的，但是大股東不能沒完沒了的“輸血”吧？是否尊重快遞物流行業的規律？是否是向市場要效益呢？對中國九成以上的快遞物流企業來說，主要是從下到上取得成功的。

到目前為止，我們依然認為蘇寧物流+天天快遞還是有很多的“牌”和機會的；也有足夠多的市場資源；最最重要的是市場還給你多長時間？用戶還會給你時間嗎？

蘇寧再次明確為何收購天天快遞

蘇寧物流與天天快遞推進兩網融合，收入結構上由快遞業務向倉配一體業務轉型調整，階段性收入有所下降，但毛利率同比改善。依托于蘇寧倉儲及供應鏈優勢，物流服務收入有增長潛力較大。

本次收購天天快遞符合未來公司戰略發展方向，具有較好的市場前景和經濟效益。項目實施 完成后，公司與天天快遞開展相關業務整合，隨著業務整合效應的凸顯，蘇寧物流能力得到極大提升， 從而帶動前臺銷售效率的提升，有助于提升公司業務發展能力。

對比2019年年報的表述：

蘇寧表示，天天快遞加強業務整合，推進分撥網點直營化運作，投入加大，同時為保持市場競爭力，產品價格保持競爭力，對于毛利實現也帶來一定的影響。

蘇寧表示，收購天天快遞符合未來公司戰略發展方向，具有較好的市場前景和經濟效益。項目實施完成后，公司與天天快遞開展相關業務整合，隨著業務整合效應的凸顯，蘇寧物流能力得到極大提升，從而帶動前臺銷售效率的提升，有助于提升公司業務發展能力。

蘇寧物流最新實力展現

蘇寧表示，上半年交付使用1個物流基地，新增、擴建3個物流基地，摘牌南京、蘇州、西安等5個城市物流倉儲用地。截至2020年6月公司44個城市投入運營58個物流基地，在18個城市有20個物流基地在建、擴建。蘇寧物流持續推進蘇寧物流地產基金的投資運作，上半年完成了第三期物流設施資產基金的發行。物流運營方面，依托公司店面資源、家樂福門店快揀倉，蘇寧物流為用戶提供“一小時達”即時配、“半日達”和“一日三送”服務；隨著蘇寧易購零售云門店的快速布局，蘇寧物流對農村市場的物流售后服務能力進一步提升；推進蘇寧物流終端網點的合伙人機制，賦能末端物流節點，提高運營效率。

蘇寧物流加大對外開放力度，提升社會化經營能力，充分發揮倉儲規模優勢，聚焦倉配一體服務，合作伙伴覆蓋家電3C、家居家裝、生鮮、百貨、母嬰、健身器材等多個品類商戶，截至6月末，對外開放倉儲物業面積同比增長了77.77%。

2020年3月

蘇寧易購宣布，任命姚凱為蘇寧易購物流業務線總裁，負責蘇寧物流集團的日常運營管理工作。蘇寧收購天天快遞3年以來，姚凱一直掌舵負責天天快遞的日常事務；

回顧2020年初

蘇寧物流的目標

在基礎設施建設上，聚焦核心區域，搭建全國領先的物流倉儲基礎網絡，夯實公司的物流資產。在倉配一體業務發展上，要利用全國倉儲資源和網絡服務能力的優勢，通過靈活鋪貨的倉網布局、穩定的成本優勢和服務水平以及營銷能力的建設，建立具備標準化與差異化的服務提供能力。升級“隨時”產品，迅速融合家樂福、電器、小店、母嬰等商品業態同時，增加用戶輻射范圍，完善O2O平臺、LBS尋址、多級尋源、物流眾包、智能補貨等功能，進一步升級一小時生活圈。

2019宣言

2月份，蘇寧物流天天快遞會議是這么說的，2019年要完成天天快遞品質服務的重點攻堅，服務優則在政策、激勵、資源上進行全方位傾斜；反之，則一票否決。服務是蘇寧的唯一產品，高滿意度一直是蘇寧在倉配線快遞的核心競爭力，2019年也應該成為天天快遞的核心標簽。

2018年曾經的宣言

2018年2月，天天快遞網絡大會的宣言，未來三年定下了“小目標”：實現有質量的規模化發展，日均單量突破2000萬，其中快遞業務達到1200萬，倉配服務達到500萬，同城等新業務沖刺300萬。