一、主要班輪公司業務情況分析

1、班輪公司采取大規模停航，萬海航運和以星航運運力閑置有限

2020年2月起，班輪公司采取大規模停航措施應對新冠肺炎疫情打擊。HMM閑置運力比例3月為26%，6月最高達到30%。馬士基和中遠海控連續提高閑置運力比例，最高達到了9%，6月起逐漸復航部分航線。以星航運和萬海航運在一季度疫情期間，停航幅度較小，閑置運力較少，營業收入有所增長。不同的是，ONE在2-4月閑置運力水平較低，從6月起閑置運力大幅增加，原因在于暫停了中澳之間的運輸服務。

圖1 2020年2-7月主要班輪公司閑置運力比例對比情況

數據來源：Alphaliner，上海國際航運研究中心整理

2、班輪公司貨運量普遍大幅下滑，赫伯羅特和美森輪船貨量逆勢增長

2020年第一季度，新冠肺炎疫情給集裝箱海運需求帶來負面影響，班輪公司普遍運量下降，由于閑置運力大幅增加，HMM貨運量猛降18.7%；馬士基東西主干航線和南北主干航線分別下滑5.9%和2.6%，但區域內航線貨量增長了2.0%。由于赫伯羅特有意轉向競爭較小、有利可圖的新航線，其中東航線、拉丁美洲航線以及歐洲-地中海-非洲航線第一季度貨運量分別增長了11.5%、9.9%和11.4%，有效抵消了遠東航線和亞洲區域內航線因疫情導致的貨運量減少。美森輪船則是“因禍得福”，疫情期間的隔離措施導致游客滯留使得夏威夷和阿拉斯加物資供應運輸需求增加，貨運量分別上漲1.7%和11.0%。

表1 2020年第一季度主要班輪公司貨運量對比情況

數據來源：各公司季報及官網新聞，上海國際航運研究中心整理

3、班輪公司準班率下滑嚴重，漢堡南美和東方海外服務可靠性高

2020年第一季度，受疫情影響，班輪公司頻繁停航和跳港，準班率下滑嚴重，排名前三的公司準班率也僅有70%左右，3月過后，班輪公司準班率緩慢回升。其中，漢堡南美和東方海外的準班率長時間占據前三的位置，而太平船務、ONE和赫伯羅特的準班率則倒數。值得關注的是，當HMM大幅停航后，準班率從排名前三下跌到倒數后三位。

圖2 2020年1-6月準班率排名前三和后三企業情況

數據來源：上海航運交易所，上海國際航運研究中心整理

4、班輪公司單箱運價出現不同程度上漲，HMM單箱運價大漲12.5%

2020年第一季度，受班輪公司加收低硫燃油附加費和停航措施推高運費的雙重影響，班輪公司單箱運費運價出現不同程度的上漲，其中，HMM運費上漲12.5%；以星航運單箱運價由1019美元/TEU上漲7.1%至1091美元/TEU；馬士基東西主干航線和南北主干航線運費分別上漲7.5%和7.8%；赫伯羅特亞洲區域內航線、中東航線以及大西洋航線分別上漲15.7%、4.1%和4.0%。

圖3 2020年第一季度主要班輪公司單箱運價增長情況

數據來源：各公司季報及官網新聞，上海國際航運研究中心整理

二、主要班輪公司財務情況分析

1、班輪公司營業收入漲跌各半，赫伯羅特營收增長穩居第一

根據可得財務數據，12家班輪公司中有7家班輪公司2020年第一季度營業收入取得了不同程度的增長，另外5家營業收入則有所下滑。其中，赫伯羅特2020年第一季度營業收入為36.84億美元，同比增長5.9%，穩居班輪公司營收增長首位。萬海航運以4.1%的增長率緊接其后，第一季度營業收入為6.09億美元。以星航運第一季度營收上漲3.4%至8.23億美元。長榮海運和ONE第一季度營業收入分別下降4.9%和4.8%。

圖4 2020年第一季度主要班輪公司營業收入對比情況

數據來源：各公司季報，上海國際航運研究中心整理

注：匯率為：1新臺幣=0.0338美元；1人民幣=0.1413美元

2、班輪公司凈利潤表現分化，ONE凈利潤飆升3173%

2020年第一季度，整體上有5家班輪公司取得凈利潤上的改善。其中，馬士基和達飛集團成功實現扭虧為盈，凈利潤分別達到2.09億美元和0.48億美元。ONE第一季度表現過人，凈利潤僅次于馬士基達到1.67億美元，較自身2019年同期飆升3173%。以星航運和HMM凈虧損明顯減少。中遠海控、赫伯羅特、長榮海運、萬海航運以及美森輪船凈利潤有所下降。

圖5 2020年第一季度主要班輪公司凈利潤對比情況

數據來源：各公司季報，上海國際航運研究中心整理

3、班輪公司負債比率總體合理，馬士基、萬海航運和赫伯羅特控制優秀

2020年第一季度，班輪公司的負債比率總體上處于合理區間，負債比率反映企業總資產中負債的構成比例，一般來說，負債比率在50%~70%之間較為理想。陽明海運、HMM和達飛集團負債比率較高，而馬士基負債比率控制在50%以下，領先同行，萬海航運和赫伯羅特的負債比率分別為58.0%和59.9%，較為合理。

圖6 2020年第一季度主要班輪公司負債比率對比情況

數據來源：各公司季報，上海國際航運研究中心整理

注：負債比率=總負債/總資產

4、班輪公司流動比率總體較低，萬海航運資金周轉能力較強

2020年第一季度，班輪公司的流動比率總體偏低，除了萬海航運和馬士基航運之外，其余幾家班輪公司的流動負債均大于流動資產，存在資金周轉困難，償還短期債務能力不強。萬海航運的流動比率為154.3%，符合一般150%~200%的合理流動比率，變現能力較強。HMM和陽明海運因持續經營不善，企業資金周轉困難。達飛集團因收購基華物流造成負債較高，存在還款壓力。赫伯羅特船隊中租賃船舶占比較高，因此短期還款較多，好在營業收入和凈利潤較好，公司負債比率仍處于合理區間。

圖7 2020年第一季度主要班輪公司流動比率對比情況

數據來源：各公司季報，上海國際航運研究中心整理

注：流動比率=流動資產/流動負債